มุมมองการลงทุนรายสัปดาห์ 27 ก.พ. – 1 มี.ค.67

PMI ภาคบริการยุโรปกลับมาเติบโตอีกครั้ง PMI กลุ่มประเทศยุโรปปรับตัวขึ้นที่ 48.9 จุดในเดือน ก.พ. สูงกว่าคาดการณ์เฉลี่ยนักวิเคราะห์และสูงที่สุดในรอบ 8 เดือน โดยได้แรงหนุนจากภาคบริการที่ปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 50 จุดซึ่งบ่งบอกถึงการขยายตัว อย่างไรก็ตามภาคการผลิตพลิกกลับมาอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า โดยแรงกดดันหลักมาจากภาคการผลิตของเยอรมันที่อ่อนแอต่อเนื่องนับตั้งแต่เดือน ต.ค. ในปีที่ผ่านมา

เรายังมีมุมมองเป็นกลางกับกลุ่มประเทศยุโรปและแนะนำสามารถสะสมเมื่อย่อตัวได้ โดยเรามองว่าระดับราคาปัจจุบันรับรู้ตัวเลขเศรษฐกิจที่อ่อนแอไปหมดแล้ว ขณะที่ตัวเลขปัจจุบันเริ่มแสดงถึงการฟื้นตัวที่ดีในบางภาคส่วน เช่น ภาคบริการ และภาคการผลิตของฝรั่งเศส

ดัชนี Fear & Greed Index ปิดที่ระดับ 78 จุดในโซน Extreme Greed จากสัปดาห์ก่อนหน้าที่ระดับ 77 จุดในโซนเดียวกัน โดยตลาดหุ้นโลกปรับตัวขึ้นตามผลประกอบการที่แข็งแกร่ง แม้จะมีแรงกดดันเข้ามาระหว่างสัปดาห์ก็ตาม ในฝั่งของสหรัฐฯถูกกดดันด้วยรายงานการประชุม FOMC ซึ่งชี้ว่าคณะกรรมการเป็นห่วงการลดดอกเบี้ยเร็วเกินไปมากกว่าช้าเกินไป ขณะที่ยุโรปถูกกดดันจากตัวเลขเศรษฐกิจที่อ่อนแอ อาทิ PMI ของประเทศเยอรมันนี อย่างไรก็ดีทั้งสองภูมิภาคปิดสัปดาห์เป็นบวกได้จากผลประกอบการที่สดใสของกลุ่มเทคฯในสหรัฐฯ และกลุ่มธนาคารกับยานยนต์ในยุโรป ด้านตลาดหุ้นจีนโดยเฉพาะกลุ่ม A-share กลับมาเปิดทำการหลังหยุดตรุษจีนปรับตัวขึ้นรับข่าวเกี่ยวกับตัวเลขการท่องเที่ยวในช่วงวันหยุดที่แข็งแกร่ง ร่วมกับการลดดอกเบี้ย LPR เพื่อช่วยภาคอสังหาฯ

ด้านตลาดหุ้นจีนและญี่ปุ่นปรับตัวขึ้นรุนแรงจากแรงหนุนในเชิง Sentiment โดยในฝั่งของญี่ปุ่นปรับตัวขึ้นหลังตัวเลข GDP ที่อ่อนแอทำให้นักลงทุนเก็งกำไรการชะลอการเข้มงวดนโยบายการเงินของ BoJ ขณะที่ตลาดหุ้นจีนฮ่องกงซึ่งเปิดทำการก่อน A-share ปรับตัวขึ้นรับข่าวตัวเลขการท่องเที่ยวและบริโภคในช่วงเทศกาลวันหยุดตรุษจีนฟื้นตัวอย่างร้อนแรง

อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกมีทิศทางชะลอตัวมากขึ้น ทำให้ธนาคารกลางหลายประเทศเตรียมหยุดการปรับขึ้นดอกเบี้ย พร้อมกันกับตัวเลขเศรษฐกิจและผลประกอบการที่ไม่ได้อ่อนแออย่างที่ตลาดคาด อย่างไรก็ตามด้วย valuation ที่ตึงตัวมากขึ้น ทำให้เรามีมุมมองเป็นกลางกับหุ้นโลก โดยเราชอบกลุ่มหุ้น Growth ซึ่งได้แรงหนุนจากดอกเบี้ยขาลง อาทิ ES-GCG ส่วนนักลงทุนที่ยังกังวลความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอย แนะนำลงทุนหุ้นสไตล์ blended เพื่อช่วยลดความผันผวน ได้แก่ ES-GDIV และ TMB GQG

อัตราเงินเฟ้อและตัวเลขแรงงานสหรัฐฯชะลอตัวชัดเจนมากขึ้น พร้อมกับตัวเลขเศรษฐกิจที่มีเสถียรภาพ นอกจากนั้นเฟดมีสัญญาณว่าอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่จุดสูงสุดแล้ว และมีโอกาสปรับลดลงในปีนี้ ขณะที่หุ้นกลุ่มเติบโต (Growth) จะเป็นกลุ่มที่ฟื้นตัวได้ดีในช่วงดอกเบี้ยขาลง อย่างไรก็ตามระดับราคาหุ้นที่รับรู้ข่าวดีไปค่อนข้างมากกลายเป็นปัจจัยใหม่กดดันตลาด เรามองว่าตลาดหุ้นมีโอกาสเคลื่อนไหวในกรอบเพื่อรอการมาถึงของดอกเบี้ยขาลง แนะนำสะสมเมื่อย่อตัว ได้แก่ TMBUSBLUECHIP และ ES-USTECH โดยเน้นไปที่กองทุนที่มีน้ำหนักในหุ้นเทคโนโลยีซึ่งยังมีการเติบโตของผลประกอบการน่าสนใจในปีนี้

แม้ว่าตลาดหุ้นยุโรปยังถูกดดันจากตัวเลขเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงต่อเนื่อง เราเริ่มเห็นท่าทีที่ผ่อนคลายลงของ ECB ซึ่งอาจต้องกลับมาลดดอกเบี้ยก่อนหน้าสหรัฐฯเพื่อต่อสู้กับเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ประกอบกับ EPS เริ่มมีการปรับตัวขึ้นต่อเนื่องในหลาย sector พร้อมกับ Valuation ค่อนข้างถูก แนะนำเริ่มสะสมเมื่อย่อตัว ได้แก่ กองทุน TMBEG

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่นยังคงตัวในระดับสูงส่งผลให้ BoJ เริ่มปรับเปลี่ยนนโยบายการเงินที่เคยผ่อนคลายอย่างสุดโต่ง และมีโอกาสเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มขึ้นเพื่อช่วยประคองทั้งค่าเงินและสถานะการคลังของประเทศ ขณะที่ตัวเลขเศรษฐกิจที่เริ่มทรุดตัวลงอย่างรุนแรงเกินกว่าคาดการณ์กลายเป็นแรงกดดันต่อตลาดหุ้น

เรายังชอบตลาดหุ้นจีนในระยะยาวจากโอกาสในการเติบโตของตลาดหุ้น การปรับนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจให้ครอบคลุม ประกอบกับ Valuation ยังอยู่ในระดับที่น่าสนใจ อย่างไรก็ตามตัวเลขเศรษฐกิจที่ยังอ่อนแอและผลกระทบของภาคอสังหาฯ ยังคงกดดันตลาดอย่างไม่มีแนวโน้มผ่อนคลาย ทำให้เรามีมุมมองเป็นกลางกับตลาดหุ้นจีน อย่างไรก็ตามเราเริ่มเห็น sentiment เชิงบวกในระยะสั้นจากกระแสการเข้าลงทุนหลังรัฐบาลเริ่มออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจชุดใหม่ควบคู่ไปกับนโยบายสนับสนุนตลาดหุ้นโดยตรง แนะนำเก็งกำไรระยะสั้นสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูง

เศรษฐกิจยังคงเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง ขณะที่อัตราเงินเฟ้อปรับตัวมาอยู่ในกรอบเป้าหมาย 6% ประกอบกับการเลือกตั้งที่กำลังเข้ามาในเดือน เม.ย.-พ.ค. ทำให้รัฐบาลเร่งกระตุ้นเศรษฐกิจและมีโอกาสลดดอกเบี้ยในช่วงต้นปี 24 นอกจากนั้นยังได้ปัจจัยบวกเพิ่มจากความร่วมมือทางการค้าระหว่างประเทศกับสหรัฐฯที่หนุนการลงทุน ขณะที่ valuation เริ่มตึงตัว แนะนำเริ่มสะสมกองทุน TMBINDAE

ตลาดหุ้นถูกกดดันจากการที่รัฐบาลเข้าปราบปรามการทุจริตและการปั่นหุ้นรวมทั้งการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพื่อควบคุมเงินเฟ้อในช่วงก่อนหน้า อย่างไรก็ดีการแทรกแซงของรัฐเริ่มลดลง พร้อมมูลค่าการซื้อขายหุ้นเริ่มแสดง sentiment เชิงบวกต่อเนื่องตั้งแต่กลางปี 23 เป็นต้นมา ขณะที่แบงก์ชาติเริ่มลดดอกเบี้ยแล้วหลังเงินเฟ้อปรับตัวลง ขณะที่ตัวเลขเศรษฐกิจยังคงขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง แนะนำเพิ่มสัดส่วนการลงทุนกองทุน TMB-ES-VIETNAM

มองว่าตลาดหุ้นไทยกำลังอยู่ในช่วงที่เปราะบางทั้งจากตัวเลขเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ร่วมกับประเด็นการเมืองที่ร้อนแรงทั้งกรณีคดีของพรรคก้าวไกล รวมถึงการไม่ลงรอยระหว่างรัฐบาลและธนาคารกลาง ทำให้การออกนโยบายการตุ้นเศรษฐกิจเรือธงที่รัฐบาลหาเสียงไว้เป็นไปอย่างล่าช้า ทั้งนี้เรามองว่าตลาดหุ้นอยู่ในระดับราคาที่เหมาะสมกับความเสี่ยงที่กำลังเผชิญ แนะนำถือครองกองทุนหุ้นไทย

ตราสารหนี้ต่างประเทศยังเป็นสินทรัพย์ที่น่าสนใจลงทุนในปีนี้จากดอกเบี้ยโลกที่กำลังเข้าสู่ช่วงขาลง ทั้งนี้ตลาดรับรู้โอกาสการลดดอกเบี้ยไปค่อนข้างมาก ทำให้เรามองว่าโอกาสทำกำไรหลังจากนี้จะมาจาก Spread Play หรือส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างหุ้นกู้และพันธบัตรที่ยังอยู่ในระดับที่น่าสนใจ ประกอบกับตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐฯที่แข็งแกร่งกำลังลด Default Risk Premium ของตราสารหนี้ในตลาด แนะนำเพิ่มการลงทุนในตราสารหนี้โลกโดยเราชอบกลุ่มหุ้นกู้มากกว่าพันธบัตร

ยังคงถูกกดดันจากอัตราดอกเบี้ยระดับสูงซึ่งคาดว่าแบงก์ชาติจะยังไม่รีบผ่อนคลายตามมุมมองที่ขัดแย้งกับรัฐบาล ขณะที่ REITs สิงคโปร์ถูกกดดันด้วยการเข้มงวดนโยบายการเงินเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ทำให้เราชอบกลุ่ม REITs ทั่วโลกซึ่งมีน้ำหนักส่วนใหญ่ในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้วซึ่งกำลังเข้าสู่ช่วงลดดอกเบี้ยที่จะทำให้ Dividend Yield Gap กลับมาน่าสนใจอีกครั้ง

ทองคำได้รับแรงหนุนระยะสั้นจากดอลลาร์อ่อนค่าหลังเฟดมีโอกาสลดดอกเบี้ยหลายครั้งในปีนี้ อย่างไรก็ตามเรายังมีมุมมองเป็นกลางกับทองคำหลังแรงสนับสนุนจากการเข้าซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยจากความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอยลดน้อยลง ขณะที่ปัจจัยกดดัน real yield ที่ยังคงเป็นบวก ยังคงกดดันทองคำต่อเนื่อง

• ข้อมูล คำแนะนำบทวิเคราะห์ และการแสดงความเห็นต่างๆ ที่ปรากฎอยู่ในเอกสารฉบับนี้ ได้จัดทำขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่ได้รับมาจาก แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ เพื่อเป็นการเผยแพร่ความรู้และให้ความเห็นตามหลักวิชาการเท่านั้นโดยไม่มุ่งหมายให้ถือเป็นการชักชวนหรือชี้นำให้ซื้อ และ/หรือขายผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนประเภทต่างๆ ตามที่ปรากฎในเอกสารฉบับนี้ และไม่ถือเป็นการให้คำปรึกษาหรือคำแนะนำเกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนของบริษัทต่างๆ ตามที่ระบุหรือถูกกล่าวถึงไว้ในเอกสารฉบับนี้แต่อย่างใด ทั้งนี้ทีมงานไม่อาจยืนยันและรับรองความครบถ้วนสมบูรณ์หรือถูกต้องของข้อมูลดังกล่าวข้างต้นได้ และไม่ว่าจะด้วยเหตุใดก็ตาม ทีมงานไม่ขอรับผิดชอบต่อความเสียหายในรายได้ หรือประโยชน์ใดๆ ทั้งทางตรงและทางอ้อมที่เกิดขึ้นจากการนำ ข้อมูล ข้อความ ความเห็น และ/หรือบทสรุปต่างๆ ที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณีใดๆ
• ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารฉบับนี้ เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของทีมผู้เขียน มิได้เป็นความคิดเห็นอย่างเป็นทางการของ บลจ. อีสท์สปริง (ประเทศไทย) ดังนั้น บลจ.อีสท์สปริง (ประเทศไทย) จึงไม่จำเป็นต้องเห็นด้วย หรือร่วมรับผิดชอบไม่ว่ากรณีใดๆทั้งสิ้น ทั้งนี้เอกสารควรใช้คู่กับหนังสือชี้ชวน
• การลงทุนมิใช่การฝากเงินและมีความเสี่ยงในการลงทุน ผู้ถือหน่วยลงทุนอาจได้รับเงินลงทุนมากกว่าหรือน้อยกว่าการลงทุนเริ่มแรกก็ได้ และอาจไม่ได้รับชำระเงินค่าขายคืนหน่วยลงทุนภายในระยะเวลาที่กำหนดหรืออาจไม่สามารถขายคืนหน่วยลงทุนได้ตามที่มีคำสั่งไว้
• แม้ว่ากองทุนรวมตลาดเงินลงทุนได้เฉพาะทรัพย์สินที่มีความเสี่ยงต่ำ แต่มีโอกาสขาดทุนได้ การลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนรวมตลาดเงินไม่ใช่การฝากเงิน และมีความเสี่ยงจากการลงทุนซึ่งผู้ลงทุนอาจไม่ได้รับเงินลงทุนคืนเต็มจำนวน