มุมมองการลงทุนรายสัปดาห์ ประจำวันที่ 27 - 31 พ.ค.67

รัฐบาลจีนเตรียมพร้อมที่จะเก็บภาษีรถยนต์นำเข้าที่มีเครื่องยนต์ขนาดใหญ่สูงถึง 25% เนื่องจากความตึงเครียดทางการค้ากับสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปเพิ่มสูงขึ้น

ดัชนี Fear & Greed Index ปิดที่ระดับ 53 จุดในโซน Neutral จากที่ระดับ 64 จุดในสัปดาห์ก่อนหน้า โดยตลาดหุ้นโลกฟื้นเคลื่อนไหวในกรอบหลังรอรายงานการประชุมเฟด และการประกาศผลประกอบการของ NVIDIA โดยในฝั่งตลาดหุ้นสหรัฐฯปิดผสมผสานหลังรายงานการประชุมเฟดเผยว่าคณะกรรมการมีความกังวลเรื่องอัตราเงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มอยู่ในระดับนานกว่าคาด อย่างไรก็ตามตลาดได้แรงหนุนจากการที่ผลประกอบกาศของ NVIDIA ออกมาแข็งแกร่งกว่าคาด หนุนให้หุ้นของกลุ่มผู้ผลิตลิปปรับตัวขึ้น ขณะที่ฝั่งยุโรปปิดแดนลบหลังไร้ปัจจัยบวกเพิ่มเติม ส่วนทางด้านตลาดหุ้นจีนปรับตัวลงแรงหลังตลาดมองว่ามาตรการกระตุ้นอสังหาฯล่าสุดของจีนนั้นไม่สามารถแก้ไขปัญหาความซบเซาของตลาดที่อยู่อาศัยได้

อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกมีทิศทางชะลอตัว ทำให้ธนาคารกลางหลายประเทศเตรียมพร้อมที่จะปรับลดดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม เรามองว่านักลงทุนกลับมาให้ความสำคัญกับตัวเลขเศรษฐกิจและกำไรบริษัทจดทะเบียนมากกว่าจำนวนครั้งหรือความเร็วในการลดดอกเบี้ย เนื่องจากตัวเลขเศรษฐกิจในประเทศตะวันตกแข็งแรงมากกว่าที่คาดซึ่งเพิ่มโอกาสเกิด No Landing ทำให้เรามีมุมมองเป็นบวกกองทุนสไตล์ blended ที่มีกลุ่มอุตสาหกรรมที่ได้ประโยชน์หากเศรษฐกิจแข็งแกร่งต่อเนื่อง เช่น ธนาคาร สินค้าอุปโภคบริโภค ได้แก่ TMBGQG และ ES-GDIV

มองว่านักลงทุนหยุดให้ความสำคัญกับจำนวนครั้งในการลดดอกเบี้ยของ Fed และกลับมาสนใจตัวเลขเศรษฐกิจและกำไรจดทะเบียนเป็นหลัก หลังจากที่แนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯแข็งแกร่งและมีโอกาสเกิด No Landing สูง ทำให้เรายังชอบหุ้นสหรัฐฯต่อเนื่อง นอกจากนั้นการเลือกตั้งที่ใกล้เข้ามายังเป็นปัจจัยหนุนจากแนวโน้มการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลในช่วงหาเสียง แนะนำสะสมเมื่อย่อตัว โดยเน้นไปที่กองทุนที่มีการกระจายการลงทุนหลายกลุ่มอุตสาหกรรมเพื่อลดความเสี่ยงจาก Upside ที่น้อยลง และรับปัจจัยหนุนจากเศรษฐกิจที่เติบโตได้ดีในภาพรวม

ตลาดหุ้นยุโรปยังถูกดดันจากตัวเลขเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงต่อเนื่อง เราเริ่มเห็นท่าทีที่ผ่อนคลายลงของ ECB ซึ่งอาจต้องกลับมาลดดอกเบี้ยก่อนหน้าสหรัฐฯเพื่อต่อสู้กับเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ประกอบกับ EPS เริ่มมีการปรับตัวขึ้นต่อเนื่องในหลาย sector พร้อมกับ Valuation ค่อนข้างถูก แนะนำเริ่มสะสมเมื่อย่อตัว ได้แก่ กองทุน TMBEG

แม้ว่า BoJ เริ่มปรับเปลี่ยนนโยบายการเงินที่เคยผ่อนคลายกลับมาเริ่มขึ้นดอกเบี้ย แต่ตัวเลขเศรษฐกิจที่ดีกว่าคาด กำไรบริษัทจดทะเบียนที่ยังแข็งแกร่งจากค่าเงินเยนที่ยังทรงตัว และการขึ้นค่าแรงสูงที่สุดในรอบ 30 ปีหลังการประชุม Shunto ทำให้ Sentiment ระยะสั้นยังคงแข็งแกร่ง แนะนำเก็งกำไรในระยะสั้น กองทุน TMBJPNAE, T-JapanEQ

ตลาดหุ้นจีนปรับตัวขึ้นในช่วงเดือนที่ผ่านมาจากปัจจัยหนุนด้าน Sentiment อย่างนโยบายของภาครัฐที่เอื้อประโยชน์ให้กับตลาดหุ้น ประกอบกับ Valuation อยู่ในระดับที่น่าสนใจ ขณะที่ตัวเลขเศรษฐกิจที่เริ่มมีสัญญาณฟื้นตัวได้บ้าง ในมุมมองของเรายังคงเร็วเกินไปที่จะสรุปว่าเศรษฐกิจจีนถึงเวลาฟื้นตัว นอกจากนั้นตัวเลขในภาคอสังหาฯ กลับอ่อนแอลงกว่าเดิมในไตรมาสที่ผ่านมา ทำให้เรามีมุมมองเป็นกลางกับตลาดหุ้นจีนในระยะสั้น ทั้งนี้ในแง่ของโอกาสสร้างผลตอบแทนระยะยาวยังคงน่าสนใจ นักลงทุนสามารถทยอยสะสมเมื่อย่อตัวและถือครองระยะยาว กองทุนแนะนำ TMB-ES-CHINA-A

เป็นเพียงไม่กี่ประเทศในเอเชียที่ไม่ถูกปรับลดคาดการณ์เศรษฐกิจลงหลังสหรัฐฯมีแนวโน้มลดดอกเบี้ยช้ากว่าที่คาด จากกิจกรรมทางเศรษฐกิจในประเทศที่แข็งแกร่งและความร่วมมือทางการค้าระหว่างประเทศกับสหรัฐฯที่หนุนการลงทุน อย่างไรก็ตามเรามองว่าตลาดรับรู้ปัจจัยบวกเกือบทั้งหมดไปแล้ว และนักลงทุนเข้าสู่โหมด wait-and-see เพื่อรอผลการเลือกตั้งในช่วงกลางปี ซึ่งรัฐบาลเร่งกระตุ้นเศรษฐกิจไปแล้วค่อนข้างมาก ขณะที่ valuation เริ่มตึงตัว แนะนำคงสัดส่วน โดยหากมีน้ำหนักการลงทุนไม่มาก สามารถสะสมได้เมื่อย่อตัว ได้แก่ TMBINDAE

ยังคงมีแรงกดดันจากการที่รัฐบาลเข้าปราบปรามการทุจริตและการปั่นหุ้น จนนำมาซึ่งการลาออกของ ปธน. ซึ่งเป็นผู้มีอำนาจอันดับ 2 ของประเทศ อย่างไรก็ดีการแทรกแซงของรัฐมีจุดมุ่งหมายเพื่อสร้างมาตรฐานระดับสากล และรัฐบาลยังประกาศจุดยืนที่จะพาตลาดหุ้นเข้าสู่ดัชนี Emerging Market ทำให้มูลค่าการซื้อขายหุ้นเริ่มแสดง sentiment เชิงบวกอีกครั้งตั้งแต่ต้นปีเป็นต้นมา ขณะที่ตัวเลขเศรษฐกิจยังขยายตัวอย่างมีเสถียรภาพ แนะนำเพิ่มสัดส่วนการลงทุน TMB-ES-VIETNAM

มองว่าตลาดหุ้นไทยกำลังอยู่ในช่วงที่เปราะบางทั้งจากตัวเลขเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ร่วมกับประเด็นการเมืองที่ร้อนแรงทั้งกรณีคดีของพรรคก้าวไกล รวมถึงการไม่ลงรอยระหว่างรัฐบาลและธนาคารกลาง ทำให้การออกนโยบายการตุ้นเศรษฐกิจเรือธงที่รัฐบาลหาเสียงไว้เป็นไปอย่างล่าช้า นอกจากนี้กำไรของบริษัทจดทะเบียนยังถูกปรับลดลงต่อเนื่อง

ตราสารหนี้ต่างประเทศมีความน่าสนใจลดลงตามแนวโน้มดอกเบี้ยที่เข้าสู่ช่วงขาลงช้าและน้อยกว่าที่คาด ขณะที่โอกาสทำกำไรจาก Spread Play หรือส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างหุ้นกู้และพันธบัตรหายไปอย่างรวดเร็วจากโอกาสเกิด No Landing ที่เพิ่มขึ้น นอกจากนั้นการลดดอกเบี้ยที่ช้าลงส่งผลกระทบต่อ Hedging Cost ในสกุลเงินบาท/ดอลลาร์ให้ราคาสูงขึ้นอีกด้วย เราจึงมีมุมมองเป็นกลางกับตราสารหนี้โลก ได้แก่ กองทุน TMBGINCOME และกองทุน ES-GSBOND

ยังคงถูกกดดันจากอัตราดอกเบี้ยระดับสูงซึ่งคาดว่าแบงก์ชาติจะยังไม่รีบผ่อนคลายตามมุมมองที่ขัดแย้งกับรัฐบาล ขณะที่ REITs สิงคโปร์ถูกกดดันด้วยการเข้มงวดนโยบายการเงินเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ นอกจากนี้ตลาดรับข่าวการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และยุโรปไปพอสมควรแล้ว แนะนำทยอยลดสัดส่วนกองทุน TMBGPROP

เรามีมุมมองเป็นกลางกับทองคำเนื่องจาก Real Yield ให้ผลตอบแทนค่อนข้างสูง และเศรษฐกิจสหรัฐฯมีโอกาสสูงที่จะเกิดภาวะ soft landing นอกจากนี้สถานการณ์สงครามมีท่าทีผ่อนคลายลงแล้ว

• ข้อมูล คำแนะนำบทวิเคราะห์ และการแสดงความเห็นต่างๆ ที่ปรากฎอยู่ในเอกสารฉบับนี้ ได้จัดทำขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่ได้รับมาจาก แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ เพื่อเป็นการเผยแพร่ความรู้และให้ความเห็นตามหลักวิชาการเท่านั้นโดยไม่มุ่งหมายให้ถือเป็นการชักชวนหรือชี้นำให้ซื้อ และ/หรือขายผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนประเภทต่างๆ ตามที่ปรากฎในเอกสารฉบับนี้ และไม่ถือเป็นการให้คำปรึกษาหรือคำแนะนำเกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนของบริษัทต่างๆ ตามที่ระบุหรือถูกกล่าวถึงไว้ในเอกสารฉบับนี้แต่อย่างใด ทั้งนี้ทีมงานไม่อาจยืนยันและรับรองความครบถ้วนสมบูรณ์หรือถูกต้องของข้อมูลดังกล่าวข้างต้นได้ และไม่ว่าจะด้วยเหตุใดก็ตาม ทีมงานไม่ขอรับผิดชอบต่อความเสียหายในรายได้ หรือประโยชน์ใดๆ ทั้งทางตรงและทางอ้อมที่เกิดขึ้นจากการนำ ข้อมูล ข้อความ ความเห็น และ/หรือบทสรุปต่างๆ ที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณีใดๆ
• ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารฉบับนี้ เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของทีมผู้เขียน มิได้เป็นความคิดเห็นอย่างเป็นทางการของ บลจ. อีสท์สปริง (ประเทศไทย) ดังนั้น บลจ.อีสท์สปริง (ประเทศไทย) จึงไม่จำเป็นต้องเห็นด้วย หรือร่วมรับผิดชอบไม่ว่ากรณีใดๆทั้งสิ้น ทั้งนี้เอกสารควรใช้คู่กับหนังสือชี้ชวน
• การลงทุนมิใช่การฝากเงินและมีความเสี่ยงในการลงทุน ผู้ถือหน่วยลงทุนอาจได้รับเงินลงทุนมากกว่าหรือน้อยกว่าการลงทุนเริ่มแรกก็ได้ และอาจไม่ได้รับชำระเงินค่าขายคืนหน่วยลงทุนภายในระยะเวลาที่กำหนดหรืออาจไม่สามารถขายคืนหน่วยลงทุนได้ตามที่มีคำสั่งไว้
• แม้ว่ากองทุนรวมตลาดเงินลงทุนได้เฉพาะทรัพย์สินที่มีความเสี่ยงต่ำ แต่มีโอกาสขาดทุนได้ การลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนรวมตลาดเงินไม่ใช่การฝากเงิน และมีความเสี่ยงจากการลงทุนซึ่งผู้ลงทุนอาจไม่ได้รับเงินลงทุนคืนเต็มจำนวน