สรุปสภาวะตลาด ประจำเดือนพฤศจิกายน

ประกอบกับความชัดเจนการเลือกตั้ง รวมถึงสภาที่เป็นแบบ Split Government อาจเป็นบวกต่อการลงทุนเนื่องจากการออกกฎหมายต่างๆที่กดดันการลงทุน อาจทำได้ยาก ส่งผลให้สินทรัพย์ปลอดภัยเริ่มถูกขายทำกำไรออกมาหลังจากทำผลตอบแทนได้ดีในช่วงที่เกิดความกังวลต่อโควิด-19 อย่างเช่น ทองคำและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

ขณะที่เดือนพฤศจิกายน เป็นเดือนที่ดัชนี MSCI World All-Country Index ทำผลตอบแทนได้ดีที่สุดนับตั้งแต่มีการเริ่มจัดทำดัชนี ในปี 1990 และหลายดัชนีทำสถิติ New All Time High รวมถึงทั้ง 3 ดัชนีหลักของสหรัฐฯ คือ S&P500, Dow Jones , Nasdaq รวมถึงตลาดหุ้นฝั่งเอเชียอย่าง MSCI Asia Ex Jap และอีกประเด็นที่น่าสนใจคือ นายโจ ไบเดน ว่าที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ มีแผนที่จะเสนอชื่อ นางเจเน็ต เยลเลน อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐฯให้ดำรงตำแหน่งรัฐมนตรีคลังคนใหม่ โดยหากการเสนอชื่อได้รับการรับรองจากวุฒิสภา นางเยลเลน วัย 74 ปี ก็จะเป็นสุภาพสตรีคนแรกที่ได้ตำแหน่งรัฐมนตรีคลังของสหรัฐฯ ซึ่งอาจช่วยหนุนความหวังการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ

สหรัฐอเมริกา

ได้ว่าที่ประธานาธิบดีคนใหม่อย่างไม่เป็นทางการ คือ นายโจ ไบเดน โดยทางสมาชิกวุฒิสภาจะเป็นฝ่ายของพรรค Republican ที่ครองเสียงข้างมาก และสมาชิสภาผู้แทนราษฎรจะเป็นพรรคเดโมแครต ที่ครองเสียงข้างมาก ทำให้ตลาดประเมินนโยบายที่จะกดดันหุ้น เช่น การขึ้นภาษีนิติบุคคล ว่ามีความเป็นไปได้ลดลง ซึ่งภาพของการเป็น Split Government อาจส่งผลบวกต่อตลาดหุ้นเนื่องจากนโยบายเช่นการขึ้นภาษี หรือขึ้นค่าแรงอาจทำได้ยาก ขณะที่มาตรการต่างๆ ที่คาดว่าน่าจะประกาศใช้ก็อาจทำได้ยากเช่นกัน ซึ่งในอนาคตอาจเกิดภาวะ Sell on Fact ในบางช่วงได้

ยุโรป

ฝั่งยุโรปตลาดหุ้นเริ่มมี Fund flow ไหลเข้าและทำผลตอบแทนได้โดดเด่นในเดือนที่ผ่านมา ทั้งนี้เป็นผลจากความหวังเรื่องของวัคซีนที่จะเกิดขึ้นทำให้ตลาดหุ้นยุโรปที่มีระดับราคาที่ถูกกว่ากลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว และตลาดหุ้นยุโรปยัง Laggard มีแรงซื้อกลับเข้ามา แต่อย่างไรก็ตามมาตรการล็อคดาวน์ในยุโรปยังคงมีความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจในยูโรโซน และยังคงต้องระมัดระวังการลงทุนในยุโรป ถึงแม้ตัวเลขผู้ติดเชื้อในยุโรปเริ่มลดลงจากการล็อคดาวน์ รวมถึงการที่ทางเยอรมนีอาจมีการขยายการล็อคดาวน์ออกไป อาจทำให้การใช้จ่ายช่วงคริสต์มาสอาจลดลง และส่งผลต่อตัวเลขเศรษฐกิจยุโรปในอนาคต ขณะที่ด้านตัวเลขเศรษฐกิจเริ่มส่งสัญญารชะลอตัวโดยผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของเยอรมนีขยายตัวน้อยกว่าคาดในเดือน ก.ย. จากผลของโควิด-19 ขณะที่ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) เพิ่มการเข้าซื้อพันธบัตรอังกฤษเป็น 8.95 แสนล้านปอนด์ (1.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) เพื่อพยุงเศรษฐกิจ

จีน

เดือนที่ผ่านมาสำนักงานสถิติจีน (NBS) เปิดเผยผลกำไร เดือนต.ค.อยู่ที่ 6.42 แสนล้านหยวน (9.77 หมื่นล้านดอลลาร์) เพิ่มขึ้น 10.1% เมื่อเทียบกับเดือนก.ย. และเป็นตัวเลขที่สูงที่สุดในรอบ 3 ปีนับตั้งแต่เดือน ม.ค. 2560โดยผลกำไรของบริษัทอุตสาหกรรมจีนเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 6 ติดต่อกัน รวมถึง PMIs โดยเฉพาะภาคการผลิตในจีนปรับตัวดีขึ้น ส่วนด้านการเงินธนาคารกลางจีน (PBoC) ประกาศคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ 1 ปี ที่ 3.85%ขณะที่ประเด็นการขึ้นบัญชีดำของบริษัทจีนจากสหรัฐฯเป็นข่าวที่ถูกนำมาเล่นอย่างต่อเนื่องและกดดันตลาดหุ้นจีนเป็นระยะ การขึ้นบัญชีบริษัทจีน อาจไม่ได้ส่งผลอย่างมีนัยยะ เนื่องจากหลายบริษัทที่ถูกขึ้นบัญชีเนื่องจากรายได้อยู่ในจีนเป็นหลัก และในเดือนที่ผ่านมา 15 ชาติเอเชีย เซ็นต์สัญญาข้อตกลงการค้า RCEP ได้แก่ ประเทศในอาเซียน 10 ประเทศ, จีน, เกาหลีใต้, ญี่ปุ่น, ออสเตรเลีย และนิวซีแลนด์ เตรียมให้สมาชิกผ่านข้อตกลงรายประเทศในอีก 2 ปี ซึ่งโดยรวมทำให้จีนยังคงความน่าสนใจจากการปักหมุดการค้าในเอเชียได้สำเร็จจากการลงนาม RCEP

ไทย

ตลาดหุ้นไทยทำผลงานได้ Outperform ตลาดหุ้นภูมิภาคอื่น ประกอบกับการชุมนุมที่ผู้ลงทุนเริ่มคุ้นเคยกับประเด็นนี้ รวมถึงมาตรการการดูแลค่าเงินบาทที่ ธปท.เข้ามาดูแล ไม่ได้แรงมากและไม่ได้สกัดการไหลเข้าของเงินทุนต่างชาติ รวมถึงการที่ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ให้ธนาคารพาณิชย์สามารถจ่ายปันผลได้หลังผล Stress Test ผ่านส่งผลให้บรรยากาศการลงทุนในประเทศดีขึ้นชัดเจน ประกอบกับปัจจัยภายนอกเรื่องของวัคซีนมีความคืบหน้าอย่างมาก ส่งผลให้มีเงินทุนไหลเข้ากลุ่มวัฏจักรอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะกลุ่มพลังงาน ธนาคาร

ตราสารหนี้

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯทรงตัวมากขึ้นหลังจากในช่วงก่อนหน้านี้ปรับตัวขึ้นมาอย่างต่อเนื่อง ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการที่ FED ได้เข้าซื้อตราสารหนี้ (QE) จึงเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยดูดซับปริมาณพันธบัตรรัฐบาลที่อยู่ในระบบ ขณะที่ตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูง (High Yield Bond) ผลตอบแทนปรับตัวลดลงสะท้อนภาวะที่ผู้ลงทุนเปิดรับความเสี่ยงเพิ่มขึ้น

Property Fund / REITs

กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ (REITs) และกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน (Infrastructure) โดยรวมทั่วโลกปรับตัวขึ้นได้ดีหลังจากที่ปรับตัวลดลงไปก่อนหน้านี้ โดยเฉพาะ REITs ของไทยปรับตัวขึ้นเกือบ 10%ขานรับการใช้จ่ายช่วงใกล้เทศกาลปีใหม่ รวมถึงมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากทางภาครัฐ และ REITs ของสิงคโปร์ปรับตัวขึ้นเป็นสัปดาห์ที่ 4 ติดต่อกัน โดยเฉพาะกลุ่ม Cyclical Reits ที่ขานรับประเด็นวัคซีนคืบหน้า

ทองคำและน้ำมัน

ทองคำ (COMEX) ปรับตัวลดลงกว่า 5% ในเดือนพฤศจิกายน หลังจากนักลงทุนเริ่มเปิดรับความเสี่ยงมากขึ้น รวมถึงความชัดเจนทั้งเรื่องการเมืองและเรื่องความคืบหน้าด้านวัคซีน

น้ำมันปรับตัวขึ้นได้โดดเด่นสะท้อนความหวังเรื่องที่เศรษฐกิจอาจกลับฟื้นคืนมาในปีหน้าหลังมีวัคซีน

แนวโน้มการลงทุนมองว่า อาจเป็นบวกต่อเนื่องจากการที่ผู้ลงทุนมีความหวังประเด็นเรื่องการวัคซีนมากขึ้น แต่เราอาจเริ่มเห็นการ Rotation Play ที่เริ่มลดลง ทั้งในด้านของ Region และ Sectors ซึ่งหมุนไปในในภูมิภาคที่ยัง Laggard และ Under Perform อย่างยุโรป ญี่ปุ่น ที่เริ่มมี Momentum ที่น่าสนใจมากขึ้น หลังจากมีความคืบหน้าเรื่องวัคซีน ขณะที่เอเชียยังคงน่าสนใจในระยะกลางถึงยาว และในส่วนของกลุ่มอุตสาหกรรม เรามองว่า ยังคงมีความน่าสนใจแต่อาจเห็นการขายทำกำไรจากกลุ่มเทคโนโลยีและหุ้นกลุ่มเติบโตเป็นระยะจากข่าววัคซีน ซึ่งต่อจากนี้การหมุนไปเล่นกลุ่มที่เป็นวัฏจักร และกลุ่มหุ้นคุณค่าอาจเริ่มลดลง หลังจากที่ในช่วงต้นเดือนพฤศจิกายนที่มีการหมุนกลุ่มลงทุนอย่างชัดเจน

อย่างไรก็ตาม หุ้นกลุ่มเติบโตคาดว่าจะมีแรงซื้อกลับเข้ามาจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง รวมถึงตลาดหุ้นภูมิภาคเอเชียที่เติบโตต่อเนื่องและยังคงมีความน่าสนใจ แต่ยังคงต้องระมัดระวังตลาดหุ้นยุโรป ถึงแม้ตัวเลขผู้ติดเชื้อในยุโรปเริ่มลดลงจากการล็อคดาวน์ รวมถึงการที่ทางเยอรมนีอาจมีการขยายการล็อคดาวน์ออกไป อาจทำให้การใช้จ่ายช่วงคริสต์มาสอาจลดลง และส่งผลต่อตัวเลขเศรษฐกิจยุโรปในอนาคต และอาจต้องระวังแรงขายเพื่อล็อคกำไรช่วงวันหยุดยาวและช่วงเทศกาลปีใหม่

ประเด็นที่ต้องติดตามในเดือนธันวาคม คือ การประชุมครั้งสุดท้ายของปี 2020 ของธนาคารกลางยุโรป สหรัฐฯ และไทย รวมถึงติดตามเรื่องของ End of Brexit transition period ว่าท้ายที่สุดแล้วอังกฤษจะสามารถหาข้อสรุปเรื่อง Brexit ได้หรือไม่ และสิ่งที่ทั่วโลกต่างรอคอยคือการอนุมัติให้ใช้วัคซีนป้องกันโควิด-19 ในประเทศต่างๆ แต่ที่น่าสนใจคือ ตลาดได้ให้น้ำหนักประเด็นวัคซีนไปมากแล้ว รวมถึงกลุ่ม Value ที่เติบโตมาจาก Sentiment เป็นหลักมากกว่าการเติบโตจากปัจจัยพื้นฐาน ดังนั้นอาจต้องระวังแรงขายทำกำไรจากกลุ่มนี้เป็นระยะ