มุมมองการลงทุนรายสัปดาห์ 9 – 13 ม.ค. 66

ดัชนี Fear & Greed Index ปิดที่ระดับ 46 จุดในโซน Neutral ดีขึ้นจากสัปดาห์ก่อนหน้าในโซน Fear ที่ระดับ 37 จุด โดยตลาดหุ้นทั่วโลกส่วนใหญ่เคลื่อนไหวผันผวนหลังรายงานการประชุมเฟดเปิดเผยว่า เฟดตั้งใจที่จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อให้กลับเข้าสู่เป้าหมาย 2% และจะคงดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตามในช่วงท้ายสัปดาห์ตลาดหุ้นกลับมาฟื้นตัวได้อย่างแข็งแกร่งหลังตัวเลขค่าจ้างเฉลี่ยรายชั่วโมงของสหรัฐฯขยายตัวต่ำกว่าคาดในเดือนธันวาคม

ขณะที่ตัวเลขเดือนพฤศจิกายนก็ถูกปรับลดลงจากการประกาศครั้งแรกเช่นกัน ทำให้ตลาดคลายความกังวลเรื่องอัตราเงินเฟ้อและมองว่าเฟดไม่จำเป็นต้องเร่งขึ้นดอกเบี้ยแล้วในปีนี้

ส่วนตลาดหุ้นยุโรปได้ปัจจัยหนุนเพิ่มเติมหลังจากอัตราเงินเฟ้อเดือนธันวาคมปรับตัวลง 0.3% จากเดือนก่อนหน้า และตัวเลข PMI ที่ออกมาดีกว่าคาด

ขณะที่ตลาดหุ้นจีนได้แรงหนุนต่อเนื่องจากการประกาศเปิดประเทศ สัปดาห์นี้ติดตามตัวเลขอัตราการว่างงานของยูโรโซน อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักร การกล่าวสุนทรพจน์ของประธานเฟดที่น่าจะยังคงมีท่าที Hawkish ต่อเนื่อง ขณะที่ปัจจัยที่สำคัญที่สุดจะเป็นอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐฯที่จะมีผลต่อการตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในการประชุมเดือนกุมภาพันธ์

มองว่าการขึ้นดอกเบี้ยและเศรษฐกิจถดถอย รวมถึงท่าทีของเฟดที่จะยังคง hawkish ต่อไป จะยังทำให้ตลาดหุ้นผันผวนในระยะสั้น แม้ว่า FED จะเริ่มชะลออัตราการปรับขึ้นดอกเบี้ยแล้วก็ตาม ทั้งนี้ ตลาดรับรู้ปัจจัยลบในราคาหุ้นไปค่อนข้างมาก อย่างไรก็ตาม การที่จีนประกาศเปิดประเทศเร็วกว่าคาด อาจทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้งในระยะสั้นๆ ซึ่งอาจทำให้เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่คาด

เห็นแนวโน้มเชิงบวกต่อตลาดหุ้นจีน หลังจากที่รัฐบาลคอมมิวนิสต์ชุดใหม่มีนโยบายผ่อนคลายมาตรการ covid-zero อย่างต่อเนื่อง โดยล่าสุดได้ประกาศเปิดประเทศตั้งแต่วันที่ 8 มกราคม 2023 แม้ว่าในระยะสั้นตลาดอาจผันผวนจากความกังวลสถานการณ์การระบาดที่เลวร้าย ขณะที่การปฏิรูปนโยบายด้าน Common Prosperity ที่เรากังกลไม่ได้ส่งสัญญาณก้าวร้าวอย่างที่คิด นอกจากนั้นเริ่มเห็นการปรับคาดการณ์กำไรเพิ่มขึ้นสำหรับหุ้นขนาดใหญ่ทั้งกลุ่ม Onshore และ Offshore

ยังคงต้องติดตามทิศทางของอัตราเงินเฟ้อต่อเนื่อง แม้ว่าราคาก๊าซเริ่มมีทิศทางปรับตัวลงแล้วเนื่องจากคาดว่าปีนี้จะหนาวน้อยกว่าปกติ อย่างไรก็ตามด้วยอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ยังออกมาสูงกว่าคาดนั้นจะกดดันให้ ECB ต้องเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และกดดันการเติบโตของเศรษฐกิจซึ่งอาจเข้าสู่ Recession ได้

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับต่ำ แต่ BoJ กำลังเริ่มเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มขึ้นเพื่อช่วยประคองทั้งค่าเงินและสถานะการคลังของประเทศ ทำให้การอ่อนค่าของค่าเงินเยนที่เคยหนุนหุ้นกลุ่มส่งออกของญี่ปุ่นและต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำกำลังจะหายไปในไม่ช้า อย่างไรก็ดีรัฐบาลยังมีการใช้นโยบายการคลังอย่างต่อเนื่องเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจเป็นปัจจัยหนุน ทำให้ญี่ปุ่นเป็นตลาดที่ต้องติดตามผลกระทบอย่างใกล้ชิด

เศรษฐกิจยังคงเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง ขณะที่ธนาคารกลางรีบขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ทำให้อัตราเงินเฟ้อเริ่มปรับตัวลงเข้าสู่กรอบเป้าหมายที่ 6% ประกอบกับรัฐบาลมีการออกมาตรการต่างๆเพื่อควบคุมเงินเฟ้อเช่นกัน อย่างไรก็ตาม valuation ยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นอื่นๆในเอเชีย ประกอบกับมีโอกาสมีเงินทุนจะไหลออกมากขึ้น เนื่องจากขาดดุลการค้าต่อเนื่องและทำให้ค่าเงินอ่อนตัว

ตลาดหุ้นถูกกดดันจากการที่รัฐบาลเข้าปราบปรามการทุจริตและการปั่นหุ้นรวมทั้งผลกระทบจากการปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ แนะนำคงสัดส่วนสำหรับนักลงทุนระยะสั้น อย่างไรก็ดีการแทรกแซงของรัฐบาลและการเร่งขึ้นดอกเบี้ยต่างเป็นปัจจัยที่ส่งผลดีในระยะกลาง-ยาว ขณะที่ตัวเลขเศรษฐกิจยังคงฟื้นตัวจากโควิด-19 อย่างแข็งแกร่งในเกือบทุกมิติ

มีแนวโน้มที่ดีขึ้นต่อเนื่องหลังจากรัฐบาลทั้งสองประเทศลดความเข้มงวดของนโยบายป้องกันโควิดลงอย่างมาก พร้อมทั้งพยายามเปิดประเทศต้อนรับนักท่องเที่ยว อย่างไรก็ตาม REITs ไทยยังคงถูกกดดันจากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้นซึ่งเราคาดว่าแบงก์ชาติมีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยอีก 1-2 ครั้ง ขณะที่ REITs สิงคโปร์ ถูกกดดันด้วยการเข้มงวดนโยบายการเงินเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ทั้งนี้ Dividend Yield Gap ของทั้งสองประเทศอยู่ในระดับที่น่าสนใจเทียบกับ REITs ของประเทศอื่นๆ Valuation ค่อนข้างถูก และมีโอกาสฟื้นตัวได้โดยเฉพาะเมื่อจีนประกาศเปิดประเทศตั้งแต่วันที่ 8 มกราคม 2566

มีมุมมองเป็นกลางกับทองคำแม้ว่าจะได้รับแรงสนับสนุนจากการเข้าซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยจากความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอย เนื่องจากทองคำมีทั้งปัจจัยหนุน เช่น สถานการณ์สงคราม และโอกาสการเกิดเศรษฐกิจถดถอย และปัจจัยกดดัน เช่น real yield กลับขึ้นเป็นบวก และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกลับมาอยู่ในระดับที่น่าสนใจ

มีมุมมองเป็นลบกับน้ำมันมากขึ้นหลังเศรษฐกิจทั่วโลกส่งสัญญาณถดถอยอย่างชัดเจนและกดดันความต้องการใช้น้ำมัน อย่างไรก็ตามการเปิดประเทศของจีนอาจทำให้มีความต้องการใช้น้ำมันกลับเข้ามาในช่วงไตรมาส 1/23

• ข้อมูล คำแนะนำบทวิเคราะห์ และการแสดงความเห็นต่างๆ ที่ปรากฎอยู่ในบทความนี้ จัดทำขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่ได้รับมาจากแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ เพื่อเป็นการเผยแพร่ความรู้และให้ความเห็นตามหลักวิชาการเท่านั้น โดยไม่มุ่งหมายให้ถือเป็นการชักชวนหรือชี้นำให้ซื้อ และ/หรือขายผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนประเภทต่างๆ ตามที่ปรากฎในบทความฉบับนี้ และไม่ถือเป็นการให้คำปรึกษาหรือคำแนะนำเกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนของบริษัทต่างๆ ตามที่ระบุหรือถูกกล่าวถึงไว้ในบทความนี้แต่อย่างใด ทั้งนี้ทีมงานไม่อาจยืนยันและรับรองความครบถ้วนสมบูรณ์หรือถูกต้องของข้อมูลดังกล่าวข้างต้นได้ และไม่ว่าจะด้วยเหตุใดก็ตาม ทีมงานไม่ขอรับผิดชอบต่อความเสียหายในรายได้ หรือประโยชน์ใดๆ ทั้งทางตรงและทางอ้อมที่เกิดขึ้นจากการนำ ข้อมูล ข้อความ ความเห็น และ/หรือบทสรุปต่างๆ ที่ปรากฏในบทความฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณีใดๆ
• การลงทุนมิใช่การฝากเงินและมีความเสี่ยงในการลงทุน ผู้ถือหน่วยลงทุนอาจได้รับเงินลงทุนมากกว่าหรือน้อยกว่าการลงทุนเริ่มแรกก็ได้ และอาจไม่ได้รับชำระเงินค่าขายคืนหน่วยลงทุนภายในระยะเวลาที่กำหนดหรืออาจไม่สามารถขายคืนหน่วยลงทุนได้ตามที่มีคำสั่งไว้
• แม้ว่ากองทุนรวมตลาดเงินลงทุนได้เฉพาะทรัพย์สินที่มีความเสี่ยงต่ำ แต่มีโอกาสขาดทุนได้ การลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนรวมตลาดเงินไม่ใช่การฝากเงิน และมีความเสี่ยงจากการลงทุนซึ่งผู้ลงทุนอาจไม่ได้รับเงินลงทุนคืนเต็มจำนวน