มุมมองการลงทุนรายสัปดาห์ 12 – 16 กันยายน 2565

ดัชนี Fear & Greed Index ปิดที่ระดับ 45 จุด เข้าสู่โซน Neutral จากสัปดาห์ก่อนหน้าที่ระดับ 41 โซน Fear โดยตลาดหุ้นฟื้นตัวหลังรับข่าวถ้อยแถลงของนาย Powell ผู้ว่าฯ FED ซึ่งเปิดเผยมุมมองนโยบายการเงินในเชิง Hawkish ที่การประชุม Jackson Hole โดยนาย Powell ใช้เวลาเพียงไม่ถึง 10 นาทีในถ้อยแถลงที่ตลาดมองว่า”กระชับ ชัดเจนและแข็งทื่อ” โดยมีใจความเพียงว่า FED จะปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายอีกสักระยะจนกว่าจะควบคุมเงินเฟ้อได้ ในมุมมองของเราไม่ได้แปลกใจกับท่าทีของ Powell มากนักเนื่องจากหากพิจารณาดัชนีการคาดหวังเงินเฟ้อ (Inflation Expectation) ที่ยังไม่ได้ชะลอตัวลงขณะที่ตัวเลข Core CPI ในเดือนที่ผ่านมายังคงปรับตัวขึ้น ทำให้ Powell จำเป็นต้องลดความคาดหวังของตลาดลงให้ได้ก่อนแม้ว่าแท้จริงแล้ว FED จะกังวลประเด็นเศรษฐกิจถดถอยหรือไม่ก็ตาม ในฝั่งของยุโรปเผชิญแรงกดดันจากเกมการเมืองรัสเซียอีกครั้งหลัง Gazprom ประกาศปิดซ่อมบำรุงท่อส่งก๊าซฯ Nord Steam อย่างไม่มีกำหนด

ส่วนตลาดหุ้นจีนฟื้นตัวได้เช่นกันแม้จะมีการประกาศล็อกดาวน์เพิ่มเติม เนื่องจากรัฐบาลออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่อีกรอบทั้งการลดดอกเบี้ย LPR และเม็ดเงินกระตุ้นทั้งภาคอสังหาฯและโครงสร้างพื้นฐาน ประกอบกับข่าวความคืบหน้าการเจรจาประเด็น delist หุ้นจีนกับสหรัฐฯ คาดว่าปัจจัยดังกล่าวจะช่วยหนุน sentiment ตลาดหุ้นจีนให้ลดความผันผวนลงขณะที่นักลงทุนจับตาตัวเลขเศรษฐกิจในเดือนถัดไป สัปดาห์นี้ติดตามการประกาศอัตราเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมของสหรัฐฯซึ่งจะมีผลต่อการตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด

มองว่าการขึ้นดอกเบี้ย เศรษฐกิจถดถอยและประเด็น รัสเซีย-ยูเครน ยังทำให้ตลาดหุ้นผันผวนในระยะสั้น อย่างไรก็ตามเรามองว่าตลาดรับรู้ปัจจัยลบในราคาหุ้นไปค่อนข้างมาก ขณะที่ตัวเลขภาคแรงงานและผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนที่แข็งแกร่งทำให้เรามีมุมมองเชิงบวกกับหุ้นในกลุ่มเติบโตอย่างหุ้น Growth และ Technology มากขึ้น แนะนำนักลงทุนเริ่มทยอยสะสมกองทุนสไตล์หุ้นเติบโต (Growth)

ตลาดหุ้นจีนได้รับปัจจัยหนุนอย่างแข็งแกร่งหลังรัฐบาลผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์ ประกอบกับการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางจีนและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่ามหาศาลที่ประกาศออกมาติดต่อกันในเดือนมิถุนายนและสิงหาคม ขณะที่รัฐบาลจีนได้ออกมาสัญญาว่าจะสนับสนุนตลาดหุ้นรวมถึงหยุดนโยบายปฏิรูปสังคมชั่วคราวเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจในปีนี้โดยเฉพาะการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน แนะนำเริ่มทยอยสะสมหุ้นจีน Onshore และหุ้นจีน Offshore ทั้งนี้เรามีมุมมองเชิงบวกกับหุ้นจีนกลุ่ม Offshore มากกว่าเนื่องจากผลประกอบไตรมาส 2 ที่สูงกว่าคาดทำให้เราเห็นการปรับขึ้นของคาดการณ์กำไรหุ้นเทคโนโลยีจีนในปีนี้อย่างต่อเนื่อง

ต้องติดตามผลกระทบจากการตอบโต้การคว่ำบาตรของรัสเซียที่พยายามปิดท่อส่งก๊าซ Nord Stream รวมถึงรัสเซียอาจคว่ำบาตรการส่งออกน้ำมันให้กับยุโรป ซึ่งทำให้ประเทศในภูมิภาคยุโรปซึ่งกำลังประสบปัญหาราคาพลังงานแพงยิ่งทวีความรุนแรงมากกว่าเดิม นอกจากนี้อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นกดดันให้ ECB ต้องเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย สำหรับนักลงทุนที่ไม่ต้องการรับความเสี่ยง แนะนำลดสัดส่วนการลงทุนในยุโรปและอังกฤษ

อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับต่ำทำให้ BoJ ยังคงสามารถใช้นโยบายการเงินผ่อนคลายได้ต่อไป ประกอบกับการอ่อนค่าของค่าเงินเยนเป็นปัจจัยหนุนต่อหุ้นกลุ่มส่งออกของญี่ปุ่น ขณะที่รัฐบาลยังมีการใช้นโยบายการคลังอย่างต่อเนื่องเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตามญี่ปุ่นยังมีปัญหาเรื่องการบริโภคที่อ่อนแอประกอบกับ Upside ที่จำกัดหลังตลาดหุ้นปรับตัวขึ้นในช่วงที่ผ่านมา แนะนำคงสัดส่วนหุ้นญี่ปุ่น

เศรษฐกิจยังคงเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง ขณะที่ธนาคารกลางรีบขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ทำให้อัตราเงินเฟ้อเริ่มปรับตัวลงเข้าสู่กรอบเป้าหมายที่ 6% ประกอบกับรัฐบาลมีการออกมาตรการต่างๆเพื่อควบคุมเงินเฟ้อเช่นกัน อย่างไรก็ตาม valuation ยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นอื่นๆในเอเชีย ประกอบกับมีโอกาสมีเงินทุนจะไหลออกมากขึ้นเนื่องจากขาดดุลการค้าต่อเนื่องและทำให้ค่าเงินอ่อนตัว แนะนำ wait&see กองทุนหุ้นอินเดีย

ตลาดหุ้นเวียดนามปรับตัวลงแรงหลังจากรัฐบาลเข้าปราบปรามการทุจริตในภาคการเงินของประเทศ และได้รับผลกระทบจากการล็อกดาวน์ในประเทศจีน อย่างไรก็ตามการแทรกแซงของรัฐบาลเป็นผลดีต่อตลาดหุ้นในระยะยาว ประกอบกับจีนเริ่มมีการผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์ นอกจากนี้ valuation ปรับตัวลงมาอยู่ในระดับที่น่าสนใจ ขณะที่เศรษฐกิจยังมีอัตราการเติบโตที่แข็งแกร่งใน 3-5 ปีข้างหน้า แนะนำทยอยสะสมกองทุนหุ้นเวียดนาม

มีแนวโน้มที่ดีขึ้นต่อเนื่องหลังจากรัฐบาลลดความเข้มงวดของนโยบายป้องกันโควิดลงอย่างมาก อย่างไรก็ตามตลาดยังคงถูกกดดันจากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้น ซึ่งเราคาดว่าแบงก์ชาติมีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยอีก 1-2 ครั้งในปีนี้

ด้านอสังหาริมทรัพย์สิงคโปร์มีทิศทางที่ดีขึ้นชัดเจนหลังภาครัฐประกาศเปิดประเทศและยกเลิกมาตรการเข้มงวดออกเกือบทั้งหมดตั้งแต่เดือนเมษายนเป็นต้นไป ทั้งนี้ Dividend Yield Gap ของทั้งสองประเทศอยู่ในระดับที่น่าสนใจเทียบกับ REITs ต่างประเทศ Valuation ค่อนข้างถูก และมีโอกาศฟื้นตัวได้หลังรัฐบาลเร่งให้มีการฉีดวัคซีนเข็มกระตุ้น รอเพียงปัจจัยสนับสนุนจาก Fund Inflow นักลงทุนที่จะกลับเข้ามา

เรายังมีมุมมองเป็นกลางกับทองคำแม้ว่าจะได้รับแรงสนับสนุนจากการเข้าซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยจากความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอย เนื่องจากทองคำมีทั้งปัจจัยหนุน เช่น สถานการณ์สงคราม และโอกาสการเกิดเศรษฐกิจถดถอย และปัจจัยกดดัน เช่น real yield กลับขึ้นเป็นบวก และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกลับมาอยู่ในระดับที่น่าสนใจ

เรามีมุมมองเป็นลบกับน้ำมันมากขึ้นหลังเศรษฐกิจทั่วโลกส่งสัญญาณถดถอยอย่างชัดเจนและกดดันความต้องการใช้น้ำมัน ขณะที่แรงหนุนจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีนหลังการปลดล็อกดาวน์ไม่ได้เร็วอย่างที่คาดการณ์ก่อนหน้านี้

• ข้อมูล คำแนะนำบทวิเคราะห์ และการแสดงความเห็นต่างๆ ที่ปรากฎอยู่ในบทความนี้ จัดทำขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่ได้รับมาจากแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ เพื่อเป็นการเผยแพร่ความรู้และให้ความเห็นตามหลักวิชาการเท่านั้น โดยไม่มุ่งหมายให้ถือเป็นการชักชวนหรือชี้นำให้ซื้อ และ/หรือขายผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนประเภทต่างๆ ตามที่ปรากฎในบทความฉบับนี้ และไม่ถือเป็นการให้คำปรึกษาหรือคำแนะนำเกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนของบริษัทต่างๆ ตามที่ระบุหรือถูกกล่าวถึงไว้ในบทความนี้แต่อย่างใด ทั้งนี้ทีมงานไม่อาจยืนยันและรับรองความครบถ้วนสมบูรณ์หรือถูกต้องของข้อมูลดังกล่าวข้างต้นได้ และไม่ว่าจะด้วยเหตุใดก็ตาม ทีมงานไม่ขอรับผิดชอบต่อความเสียหายในรายได้ หรือประโยชน์ใดๆ ทั้งทางตรงและทางอ้อมที่เกิดขึ้นจากการนำ ข้อมูล ข้อความ ความเห็น และ/หรือบทสรุปต่างๆ ที่ปรากฏในบทความฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณีใดๆ
• ความคิดเห็นใดๆ ในบทความฉบับนี้ เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของทีมผู้เขียน มิได้เป็นความคิดเห็นอย่างเป็นทางการของ บลจ.อีสท์สปริง ดังนั้น บลจ.อีสท์สปริง จึงไม่จำเป็นต้องเห็นด้วยหรือร่วมรับผิดชอบไม่ว่ากรณีใดๆทั้งสิ้น ทั้งนี้เอกสารควรใช้คู่กับหนังสือชี้ชวน
• การลงทุนมิใช่การฝากเงินและมีความเสี่ยงในการลงทุน ผู้ถือหน่วยลงทุนอาจได้รับเงินลงทุนมากกว่าหรือน้อยกว่าการลงทุนเริ่มแรกก็ได้ และอาจไม่ได้รับชำระเงินค่าขายคืนหน่วยลงทุนภายในระยะเวลาที่กำหนดหรืออาจไม่สามารถขายคืนหน่วยลงทุนได้ตามที่มีคำสั่งไว้
• แม้ว่ากองทุนรวมตลาดเงินลงทุนได้เฉพาะทรัพย์สินที่มีความเสี่ยงต่ำ แต่มีโอกาสขาดทุนได้ การลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนรวมตลาดเงินไม่ใช่การฝากเงิน และมีความเสี่ยงจากการลงทุนซึ่งผู้ลงทุนอาจไม่ได้รับเงินลงทุนคืนเต็มจำนวน