กลยุทธ์การลงทุนหลังเวียดนามปรับฐาน

นับจากวันที่เริ่มเปิดกองทุน ในวันที่ 20 มค 2022 จนถึงวันที่ 7 ต.ค. 2022 กองทุน TMB-ES-Vietnam Active Equity ปรับตัวลงไป 32.06% ขณะที่ดัชนีเปรียบเทียบ VN INDEX ปรับตัวลงไปประมาณ 29.30% ทั้งนี้เป็นผลมาจากที่กองทุนหลักอย่าง Dragon Capital ปรับตัวลงไป 33.47% และ Lumen Vietnam ปรับตัวลงไป 29.67% ซึ่งในช่วง 1-2 เดือนที่ผ่านมาเกิดประเด็นที่กระทบตลาดหุ้นเวียดนามพอสมควร และในเฉพาะช่วง 2 เดือนล่าสุดตลาดหุ้นเวียดนามปรับตัวลงไปประมาณ 20% ทั้งนี้เป็นผลจาก 3 ประเด็นหลัก

1. การพลาดการถูกเข้าคำนวณใน Emerging Market Index จากประกาศล่าสุดของ FTSE Russell เวียดนามจะยังคงอยู่ในกลุ่มของตลาดชายขอบ (Frontier Market) และจะอยู่ในรายการ Watchlist ของ ตลาดเกิดใหม่ ระดับ 2 (Secondary Emerging Market) โดย FTSE จะประเมินโอกาสในการยกระดับตลาดเวียดนามสู่ ตลาดเกิดใหม่ระดับ 2 อย่างเป็นทางการอีกครั้งในปีหน้า ส่งผลให้นักลงทุนผิดหวังและมีการขายหุ้นเวียดนามออกมา เวียดนามจะยังคงอยู่ในกลุ่มตลาดชายแดน (Frontier) และอยู่ใน Watchlist ของตลาดเกิดใหม่ ระดับ 2 (Secondary Emerging Market) และในเดือนมีนาคม 2023 FTSE จะประเมินโอกาสในการยกระดับตลาดเวียดนามอีกครั้ง
2. การขึ้นดอกเบี้ยนโยบายครั้งเดียวถึง 1% จากการที่เงินเฟ้อเวียดนามมีแนวโน้มสูงขึ้นทำให้ธนาคารกลางของเวียดนามตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมช่วงเดือนกันยายนที่ผ่านมาถึง 1% จากระดับ 2.5% สู่ระดับ 3.5%
3. การจัดการเรื่องความโปร่งใสรวมถึงปัญหาทุจริตในตลาดทุนของเวียดนาม จนลามไปสู่การเกิดภาวะ “Bank run“ หรือ ภาวะที่คนแห่ไปถอนเงินออกจากธนาคารเพราะไม่เชื่อมั่นต่อธนาคาร เนื่องจากบริษัท Van Thinh Phat คือบริษัทที่ลงทุนในสินทรัพย์ที่หลากหลาย อสังหาริมทรัพย์ และมีข่าวว่าเป็น "ผู้ถือหุ้นใหญ่" ของธนาคาร Saigon Commercial Bank (SCB) และโบรกเกอร์ Tan Viet ทั้งนี้ SCB ถือเป็น 1 ใน 5 ธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในประเทศเวียดนาม และเป็นเบอร์ 1 ในแง่มูลค่าสินทรัพย์ ซึ่งมีข่าวว่า ตำรวจได้ควบคุมตัว เชือง มาย ลัน นักลงทุนรายใหญ่จากกลุ่มบริษัทโฮลดิ้ง Van Thinh Phat ซึ่งถือเป็นผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่ในเวียดนาม รายงานข่าวจากบลูมเบิร์กระบุว่า นักธุรกิจใหญ่รายนี้พร้อมกับเจ้าหน้าที่บริษัทคนอื่นๆ ถูกควบคุมตัวเมื่อช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ในข้อหาได้ทรัพย์สินมาโดยมิชอบจากการฉ้อโกง ซึ่งเกี่ยวข้องกับการออก/ซื้อขายหุ้นกู้ มูลค่าหลายล้านล้านดอง

ซึ่งผลกระทบจากภาคอสังหาของบริษัทจึงส่งผลต่อความมั่นใจของธนาคารที่ Van Thinh Phat ถือหุ้น ซึ่งล่าสุดผู้ว่าการธนาคารแห่งรัฐ กล่าวในแถลงการณ์เมื่อวันจันทร์ว่า เงินฝากที่ธนาคาร รวมถึงธนาคาร SCB ได้รับการค้ำประกันจากรัฐบาลในทุกกรณี และขอให้ลูกค้าอยู่ในความสงบและไม่ถอนเงิน

ซึ่งล่าสุดเงินเฟ้อ เดือน ก.ย. ของเวียดนามอยู่ที่ระดับ 3.94% (YoY) และเงินเฟ้อที่ไม่รวมอาหารและพลังงานอยู่ที่ 3.82% ซึ่ง Consensus คาดว่าเงินเฟ้อเวียดนามทั้งปี 2022 จะลดลงมาอยู่ที่ 3.5%

1. ในมิติของของการลงทุนในด้านปัจจัยด้านมหภาคเรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อเศรษฐกิจของเวียดนาม ซึ่งยังคงเป็นหนึ่งในไม่กี่ประเทศที่เติบโตได้โดดเด่นในปี 2022 ซึ่งในไตรมาส 1-3 GDP ของเวียดนามเติบโต 5.05% 7.72% และ13.67% และคาดว่าปีนี้ทั้งปีเศรษฐกิจของเวียดนามจะโตประมาณ 7.3% และปี 2023 ที่ 6.5%
2. ในมิติของเงินเฟ้อและดอกเบี้ยคาดว่าเงินจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายถึงสิ้นปีนี้ที่ระดับประมาณ 4.7% เพี่อเป็นการชะลอเงินเฟ้อ ซึ่งในประเด็นนี้อาจจะกระทบบรรยากาศของนักลงทุนในช่วงระยะสั้น
3. มิติของระดับราคาของตลาดหุ้นเวียดนามปัจจุบัน Forward P/E ซื้อขายกันอยู่ที่ระดับ 9.8 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีย้อนหลังกว่า 2SD ซึ่งถือว่าถูกมาก
4. ในด้านการเติบโตของกำไรบริษัทจดทะเบียน ถือว่าน่าสนใจมาก ซึ่งคาดการณ์ว่า EPS Growth ปี 2023 และ 2024 จะอยู่ที่ 18.9% และ 15.3%

ในระยะกลางถึงยาวช่วง 6-12 เดือนข้างหน้าเรายังชื่นชอบตลาดหุ้นเวียดนาม แต่ในระยะสั้นอาจจะยังเจอความผันผวนได้จากเรื่องของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย รวมถึงการจัดการเรื่องความโปร่งใสในตลาดทุนซึ่งอาจกระทบบรรยากาศการลงทุนได้ในระยะสั้น ประกอบกับเรื่องของสภาพคล่องในตลาดหุ้นเวียดนามที่เป็น Frontier Market รวมถึงการใช้ Margin ของนักลงทุนรายย่อยซึ่งมีประมาณ 90% ของตลาดอาจเป็นอีกแรงที่ทำให้ตลาดหุ้นเวียดนามผันผวนในระยะสั้นได้อยู่ สำหรับผู้ที่มีอยู่เราแนะนำถือครอง เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานยังน่าสนใจ ส่วนผู้ที่จะลงทุนใหม่และลงทุนระยะสั้นเราแนะนำรอดูสถานการณ์ลงทุนไปก่อน

คำเตือน

กองทุนดังต่อไปนี้มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนทั้งหมด/หรือเกือบทั้งหมด

• TMB European Growth, TGoldRMF-H, TGoldBullion-H

กองทุนดังต่อไปนี้มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนตามดุลยพินิจของผู้จัดการกองทุนรวม

• Global Quality Growth, Global Capital Growth, Global Innovation, US500, US Blue Chip, German EQ, Japan EQ, Japan Active, Asia Active, EM EQ Index, Emerging Active Equity, China Opportunity, China A Active, India Active Equity, Global Bond, Global Income, Global Smart Bond, Asian Bond, Emerging Bond, Global Property, Global Infrastructure Equity, Asia Pacific Property Flexible, Property Income Plus, Income Allocation ,Gold Singapore, Vietnam Active, T-TSARN, TMB-T-ES-Dplus, TMB-T-ES-Iplus, T-TSB, T-CSD, T-Mixed7030, T-MultiIncome, T-STSD, T-NFPLUS, T-PPSD, T-Property, T-PropInfraFlex, T-GlobalBondRMF, T-GlobalEQRMF, T-Healthcare, T-HealthcareRMF, T-LTFD, T-NERMF, T-NFRMF, T-NGRMF, T-NMIXRMF, T-PropertyRMF, T-AsianProp, T-IncomePropAI, T-CHChallenge#1, T-EuropeEQ, T-GlobalEnergy, T-GlobalEQ, T-GlobalESG, T-GlobalValue, T-INFRA, T-JapanEQ, T-JPChallenge1, T-PREMIUM BRAND, T-GlobalBond, T-INCOMEAI, T-MAP, T-ES-GSBOND, T-ES-Gtech, T-ES-CHINA A, T-ES-GCG, T-ES-GF, T-ES-GINNO, TMB-T-ES-Aplus, T-ES-GGREEN, T-ES-ChinaA-RMF, T-ES-ChinaA-SSF, T-ES-GTech-SSF, T-ES-GCG-SSF

กองทุนดังต่อไปนี้ไม่มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน

• TMB Gold ,Oil Fund, TGoldRMF-UH, TGoldBullion-UH,

เนื่องจากมีกองทุนที่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนทั้งจำนวน ผู้ลงทุนอาจจะขาดทุนหรือได้รับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน/หรือได้รับเงินคืนต่ำกว่าเงินลงทุนเริ่มแรกได้ กองทุนดังต่อไปนี้ลงทุนกระจุกตัวในหมวดอุตสาหกรรม จึงมีความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินจำนวนมาก

• TMB Global Property , TMB Asia Pacific Property Flexible , TMB-ES Property and Infrastructure Income Plus Flexible, T-Property, T-PropInfraFlex, T-Healthcare, T-HealthcareRMF, T-PropertyRMF, T-AsianProp, T-IncomePropAI, T-GlobalEnergy, T-INFRA, T-ES-Gtech, T-ES-GGREEN, T-ES-GTech-SSF

ผู้ลงทุนในกองทุน TMB SET50, TMB JUMBO 25, TMB Thai Equity CG, TMB Thai Mid Small Minimum Variance ควรมีระดับความเสี่ยงของผู้ลงทุนตั้งแต่ 4 ขึ้นไป โดยสามารถรับความเสี่ยงจากการลดลงของเงินต้นจากการลงทุนในหุ้นเพื่อแลกกับโอกาสที่ได้รับผลตอบแทนมากกว่าการลงทุนในตราสารหนี้ทั่วไปได้และต้องการลงทุนในดัชนีผลตอบแทนรวมตลาดหลักทรัพย์ SET50, ดัชนีผลตอบแทนรวมตลาดหลักทรัพย์ SET Total Return Index (สำหรับกองทุน TMB Thai Equity CG) หรือ ดัชนี FTSE Thailand Mid / Small Cap Total Return (สำหรับกองทุน TMB Thai Mid Small Minimum Variance ) กองทุนเหล่านี้ไม่เหมาะกับผู้ลงทุนที่มีความจำเป็นต้องใช้เงินลงทุนนี้ในระยะอันใกล้ หรือไม่สามารถรับความเสี่ยงจากการลดลงของเงินต้นจากการลงทุนในหุ้น

• ทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
• ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลในหนังสือชี้ชวนของแต่ละกองทุน และข้อมูลอื่นๆ ในเว็บไซต์ www.eastspring.co.th อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน
• ผู้ลงทุนสามารถขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่ บลจ. อีสท์สปริง (ประเทศไทย) และ ผู้สนับสนุนการขายและรับซื้อคืนหน่วยลงทุนที่ได้รับการแต่งตั้ง
• ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเกี่ยวกับสิทธิประโยชน์ทางภาษี ที่ระบุไว้ในคู่มือการลงทุนในกองทุนรวมดังกล่าวด้วย

การวัดผลการดำเนินงานของกองทุนบนเว็บไซต์นี้ ได้จัดทำขึ้นตามมาตรฐานการวัดผลการดำเนินงานของสมาคมบริษัทจัดการลงทุน ซึ่งผลการดำเนินงานในอดีตของกองทุนรวม มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต

คำเตือน

• ข้อมูล คำแนะนำบทวิเคราะห์ และการแสดงความเห็นต่างๆ ที่ปรากฎอยู่ในเอกสารฉบับนี้ ได้จัดทำขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่ได้รับมาจาก แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ เพื่อเป็นการเผยแพร่ความรู้และให้ความเห็นตามหลักวิชาการเท่านั้นโดยไม่มุ่งหมายให้ถือเป็นการชักชวนหรือชี้นำให้ซื้อ และ/หรือขายผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนประเภทต่างๆ ตามที่ปรากฎในเอกสารฉบับนี้ และไม่ถือเป็นการให้คำปรึกษาหรือคำแนะนำเกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนของบริษัทต่างๆ ตามที่ระบุหรือถูกกล่าวถึงไว้ในเอกสารฉบับนี้แต่อย่างใด ทั้งนี้ทีมงานไม่อาจยืนยันและรับรองความครบถ้วนสมบูรณ์หรือถูกต้องของข้อมูลดังกล่าวข้างต้นได้ และไม่ว่าจะด้วยเหตุใดก็ตาม ทีมงานไม่ขอรับผิดชอบต่อความเสียหายในรายได้ หรือประโยชน์ใดๆ ทั้งทางตรงและทางอ้อมที่เกิดขึ้นจากการนำ ข้อมูล ข้อความ ความเห็น และ/หรือบทสรุปต่างๆ ที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณีใดๆ
• ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารฉบับนี้ เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของทีมผู้เขียน มิได้เป็นความคิดเห็นอย่างเป็นทางการของ บลจ.ทหารไทย ดังนั้น บลจ.ทหารไทย จึงไม่จำเป็นต้องเห็นด้วย หรือร่วมรับผิดชอบไม่ว่ากรณีใดๆทั้งสิ้น ทั้งนี้เอกสารควรใช้คู่กับหนังสือชี้ชวน
• การลงทุนมิใช่การฝากเงินและมีความเสี่ยงในการลงทุน ผู้ถือหน่วยลงทุนอาจได้รับเงินลงทุนมากกว่าหรือน้อยกว่าการลงทุนเริ่มแรกก็ได้ และอาจไม่ได้รับชำระเงินค่าขายคืนหน่วยลงทุนภายในระยะเวลาที่กำหนดหรืออาจไม่สามารถขายคืนหน่วยลงทุนได้ตามที่มีคำสั่งไว้
• แม้ว่ากองทุนรวมตลาดเงินลงทุนได้เฉพาะทรัพย์สินที่มีความเสี่ยงต่ำ แต่มีโอกาสขาดทุนได้ การลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนรวมตลาดเงินไม่ใช่การฝากเงิน และมีความเสี่ยงจากการลงทุนซึ่งผู้ลงทุนอาจไม่ได้รับเงินลงทุนคืนเต็มจำนวน