มุมมองการลงทุนรายสัปดาห์ 31 ต.ค. – 4 พ.ย. 65

ดัชนี Fear & Greed Index ปิดที่ระดับ 61 จุด กระโดดเข้าสู่โซน Greed จากสัปดาห์ก่อนหน้าในโซน Neutral ที่ระดับ 45 จุด โดยตลาดหุ้นทั่วโลกได้แรงหนุนจากการประกาศผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ของตลาดหุ้นสหรัฐฯซึ่งมีแนวโน้มดีกว่าที่คาดการณ์ประกอบกับในช่วงท้ายสัปดาห์ที่กรรมการเฟดบางท่านได้ออกมาให้ความเห็นในเชิง Dovish หรือต้องการชะลอการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมเป็นต้นไป ตรงข้ามกับที่กรรมการส่วนใหญพร้อมใจกันให้มุมมองในเชิง Hawkish ตลอด 1-2 เดือนที่ผ่านมา

ในส่วนของตลาดหุ้นเอเชียตอบรับข่าวการประชุมใหญ่ของพรรคคอมมิวนิสต์จีนซึ่งลงเอยด้วยการที่ ปธน. สี จิ้นผิง กระชับอำนาจมากขึ้น ส่งผลให้ตลาดหุ้นจีนถูกแรงเทขายอย่างหนักในช่วงต้นสัปดาห์ แม้ว่าตัวเลข GDP ไตรมาส 3/22 ของจีนจะออกมาขยายตัวดีกว่าคาดก็ตาม ทั้งนี้ประเด็นที่ต้องเฝ้าระวังต่อ คือ นโยบายของรัฐบาลจีนชุดใหม่ซึ่ง Xi Jinping ทำการรวบอำนาจทั้งหมดผ่านการแต่งตั้งนักการเมืองคนสนิทในตำแหน่งสำคัญซึ่งจะทำให้ Xi มีอำนาจที่จะดำเนินนโยบายที่ก้าวร้าว เช่น Common-prosperity Covid-Zero หรือ สงครามกับไต้หวันได้ง่ายยิ่งขึ้นในช่วง 5 ปีข้างหน้า สัปดาห์นี้ติดตามผลประกอบไตรมาส 3 ต่อเนื่อง ตัวเลข GDP ฝั่งสหรัฐฯ และหลายประเทศในยุโรป รวมไปถึงการประชุมเฟดที่มีโอกาสปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.75% ตามคาด อย่างไรก็ตามสิ่งที่อาจเซอร์ไพร์สตลาดคือ การแถลงและการตอบคำถามของคุณพาวเวลล์หลังการประชุม

เรามองว่าการขึ้นดอกเบี้ย เศรษฐกิจถดถอยและประเด็น รัสเซีย-ยูเครน ยังทำให้ตลาดหุ้นผันผวนในระยะสั้น อย่างไรก็ตามเรามองว่าตลาดรับรู้ปัจจัยลบในราคาหุ้นไปค่อนข้างมาก ขณะที่ตัวเลขภาคแรงงานและผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนที่แข็งแกร่งทำให้เรามีมุมมองเชิงบวกกับหุ้นในกลุ่มเติบโตอย่างหุ้น Growth และ Technology มากขึ้น แนะนำนักลงทุนเริ่มทยอยสะสมกองทุนสไตล์ Growth รวมไปถึงนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูงสามารถทยอยสะสมหุ้นเทคโนโลยีและนวัตกรรม เพื่อเปิดโอกาสสร้างผลตอบแทนหลัง Risk/Reward มีความน่าสนใจ

การฟื้นตัวอย่างอ่อนแอหลังการผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์เข้ามาชดเชยปัจจัยสนับสนุนอย่างการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางจีนและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่ามหาศาลที่ประกาศออกมาติดต่อกันในตั้งแต่เดือนมิถุนายนเป็นต้นมา ทำให้เรามีมุมมองเป็นกลางต่อตลาดหุ้นจีนมากขึ้น ขณะที่รัฐบาลชุดใหม่ของจีนรวบอำนาจสู่ Xi Jinping ด้วยการเลือกคนสนิทและปลดขั้วการเมืองฝั่งตรงข้าม เข้ามาเป็นความเสี่ยงใหม่ซึ่งต้องติดตามว่าจะมีการปฏิรูปนโยบายต่างๆอย่างก้าวร้าวหรือไม่ แนะนำถือลงทุนหุ้นจีนข้ามผ่านช่วงเวลาที่ผันผวนในช่วงปลายปี

ยังต้องติดตามผลกระทบจากการตอบโต้การคว่ำบาตรของรัสเซียที่พยายามปิดท่อส่งก๊าซ Nord Stream รวมถึงรัสเซียอาจคว่ำบาตรการส่งออกน้ำมันให้กับยุโรป ซึ่งทำให้ประเทศในภูมิภาคยุโรปซึ่งกำลังประสบปัญหาราคาพลัง งานแพงยิ่งทวีความรุนแรงมากกว่าเดิม นอกจากนี้อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นกดดันให้ ECB ต้องเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย สำหรับนักลงทุนที่ไม่ต้องการรับความเสี่ยง แนะนำลดสัดส่วนการลงทุนในยุโรปและอังกฤษ

อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับต่ำ ทำให้ BoJ ยังคงสามารถใช้นโยบายการเงินผ่อนคลายได้ต่อไป ประกอบกับการอ่อนค่าของค่าเงินเยนเป็นปัจจัยหนุนต่อหุ้นกลุ่มส่งออกของญี่ปุ่น ขณะที่รัฐบาลยังมีการใช้นโยบายการคลังอย่างต่อเนื่องเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตามญี่ปุ่นยังมีปัญหาเรื่องการบริโภคที่อ่อนแอประกอบกับ Upside ที่จำกัดหลังตลาดหุ้นปรับตัวขึ้นในช่วงที่ผ่านมา

เศรษฐกิจยังคงเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง ขณะที่ธนาคารกลางรีบขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ทำให้อัตราเงินเฟ้อเริ่มปรับตัวลงเข้าสู่กรอบเป้าหมายที่ 6% ประกอบกับรัฐบาลมีการออกมาตรการต่างๆเพื่อควบคุมเงินเฟ้อเช่นกัน อย่างไรก็ตาม valuation ยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นอื่นๆในเอเชีย ประกอบกับมีโอกาสมีเงินทุนจะไหลออกมากขึ้นเนื่องจากขาดดุลการค้าต่อเนื่องและทำให้ค่าเงินอ่อนตัว

ตลาดหุ้นเวียดนามถูกกดดันจากการที่รัฐบาลเข้าปราบปรามการทุจริตและการปั่นหุ้นรวมทั้งผลกระทบจากแนวโน้มการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตามการแทรกแซงของรัฐบาลและการเร่งขึ้นดอกเบี้ยต่างเป็นปัจจัยที่ส่งผลดีต่อตลาดหุ้นในระยะกลาง-ยาว ขณะที่ตัวเลขเศรษฐกิจยังคงฟื้นตัวจากโควิด-19 อย่างแข็งแกร่งในเกือบทุกมิติ นอกจากนี้ valuation ปรับตัวลงมาอยู่ในระดับที่น่าสนใจ

มีแนวโน้มที่ดีขึ้นต่อเนื่องหลังจากรัฐบาลทั้งสองประเทศลดความเข้มงวดของนโยบายป้องกันโควิดลงอย่างมาก พร้อมทั้งพยายามเปิดประเทศต้อนรับนักท่องเที่ยว อย่างไรก็ตาม REITs ไทยยังคงถูกกดดันจากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้นซึ่งเราคาดว่าแบงก์ชาติมีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยอีก 1-2 ครั้งในปีนี้ ขณะที่ REITs สิงคโปร์ แต่ถูกกดดันด้วยการเข้มงวดนโยบายการเงินเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ทั้งนี้ Dividend Yield Gap ของทั้งสองประเทศอยู่ในระดับที่น่าสนใจเทียบกับ REITs ของประเทศอื่นๆ Valuation ค่อนข้างถูก และมีโอกาสฟื้นตัวได้มากกว่าที่คาดหากการเปิดประเทศช่วยกระตุ้นภาคการท่องเที่ยวของไทยและ ภาคการค้าและแรงงานของสิงคโปร์ รอเพียงปัจจัยสนับสนุนจาก Fund Inflow นักลงทุนที่จะกลับเข้ามาเมื่อแนวโน้มการขึ้นดอกเบี้ยของสหรัฐฯชะลอตัวลง

เรายังมีมุมมองเป็นกลางกับทองคำแม้ว่าจะได้รับแรงสนับสนุนจากการเข้าซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยจากความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอย เนื่องจากทองคำมีทั้งปัจจัยหนุน เช่น สถานการณ์สงคราม และโอกาสการเกิดเศรษฐกิจถดถอย และปัจจัยกดดัน เช่น real yield กลับขึ้นเป็นบวก และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกลับมาอยู่ในระดับที่น่าสนใจ

เรามีมุมมองเป็นลบกับน้ำมันมากขึ้นหลังเศรษฐกิจทั่วโลกส่งสัญญาณถดถอยอย่างชัดเจนและกดดันความต้องการใช้น้ำมัน ขณะที่แรงหนุนจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีนหลังการปลดล็อกดาวน์ไม่ได้เร็วอย่างที่คาดการณ์ก่อนหน้านี้

• ข้อมูล คำแนะนำบทวิเคราะห์ และการแสดงความเห็นต่างๆ ที่ปรากฎอยู่ในบทความนี้ จัดทำขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่ได้รับมาจากแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ เพื่อเป็นการเผยแพร่ความรู้และให้ความเห็นตามหลักวิชาการเท่านั้น โดยไม่มุ่งหมายให้ถือเป็นการชักชวนหรือชี้นำให้ซื้อ และ/หรือขายผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนประเภทต่างๆ ตามที่ปรากฎในบทความฉบับนี้ และไม่ถือเป็นการให้คำปรึกษาหรือคำแนะนำเกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนของบริษัทต่างๆ ตามที่ระบุหรือถูกกล่าวถึงไว้ในบทความนี้แต่อย่างใด ทั้งนี้ทีมงานไม่อาจยืนยันและรับรองความครบถ้วนสมบูรณ์หรือถูกต้องของข้อมูลดังกล่าวข้างต้นได้ และไม่ว่าจะด้วยเหตุใดก็ตาม ทีมงานไม่ขอรับผิดชอบต่อความเสียหายในรายได้ หรือประโยชน์ใดๆ ทั้งทางตรงและทางอ้อมที่เกิดขึ้นจากการนำ ข้อมูล ข้อความ ความเห็น และ/หรือบทสรุปต่างๆ ที่ปรากฏในบทความฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณีใดๆ
• ความคิดเห็นใดๆ ในบทความฉบับนี้ เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของทีมผู้เขียน มิได้เป็นความคิดเห็นอย่างเป็นทางการของ บลจ.อีสท์สปริง ดังนั้น บลจ.อีสท์สปริง จึงไม่จำเป็นต้องเห็นด้วยหรือร่วมรับผิดชอบไม่ว่ากรณีใดๆทั้งสิ้น ทั้งนี้เอกสารควรใช้คู่กับหนังสือชี้ชวน
• การลงทุนมิใช่การฝากเงินและมีความเสี่ยงในการลงทุน ผู้ถือหน่วยลงทุนอาจได้รับเงินลงทุนมากกว่าหรือน้อยกว่าการลงทุนเริ่มแรกก็ได้ และอาจไม่ได้รับชำระเงินค่าขายคืนหน่วยลงทุนภายในระยะเวลาที่กำหนดหรืออาจไม่สามารถขายคืนหน่วยลงทุนได้ตามที่มีคำสั่งไว้
• แม้ว่ากองทุนรวมตลาดเงินลงทุนได้เฉพาะทรัพย์สินที่มีความเสี่ยงต่ำ แต่มีโอกาสขาดทุนได้ การลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนรวมตลาดเงินไม่ใช่การฝากเงิน และมีความเสี่ยงจากการลงทุนซึ่งผู้ลงทุนอาจไม่ได้รับเงินลงทุนคืนเต็มจำนวน