มุมมองการลงทุนรายสัปดาห์ 2 – 6 ม.ค. 66

ดัชนี Fear & Greed Index ปิดที่ระดับ 37 จุดในโซน Fear ต่อเนื่องจากสัปดาห์ก่อนหน้าในโซน Fear ที่ระดับ 38 จุด ตลาดหุ้นทั่วโลกส่วนใหญ่ทรงตัวก่อนเข้าช่วงวันหยุดยาวเทศกาลคริสต์มาสโดยมีเพียงบางตลาดที่ถูกกดดันจากปัจจัยเฉพาะตัว หุ้นกลุ่มเติบโตสูง อาทิ NASDAQ ซึ่งอ่อนไหวต่อประเด็นการขึ้นดอกเบี้ยถูกเทขายหลังตัวเลขภาคแรงงานสหรัฐฯออกมาแข็งแรงต่อเนื่อง ทำให้นักลงทุนลดการเก็งว่า FED จะขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องในปีหน้า

ส่วนในฝั่งของตลาดหุ้นจีนได้แรงหนุนครั้งใหญ่หลังรัฐบาลประกาศเปิดประเทศโดยจะไม่บังคับให้นักท่องเที่ยวที่เดินทางเข้าประเทศต้องถูกกักตัวตั้งแต่วันที่ 8 มกราคม 2023 ในฝั่งของตลาดหุ้นญี่ปุ่นถูกกดดันอย่างหนักหลัง BoJ เซอร์ไพรส์นักลงทุนด้วยการเข้มงวดนโยบายการเงินสวนทางกับคาดการณ์นักวิเคราะห์ที่ว่านโยบายการเงินน่าจะผ่อนคลายตลอดปี 2023 ทั้งนี้ในมุมมองของเราไม่ได้กังวลกับปัจจัยกดดันระยะสั้นในสหรัฐฯและจีนมากนัก แต่สำหรับการเปลี่ยนทิศนโยบายการเงินของญี่ปุ่นเป็นปัจจัยกดดันใหม่ที่ต้องจับตาผลกระทบอย่างใกล้ชิด สัปดาห์นี้ติดตามตัวเลขอัตราการว่างงานของยูโรโซน อัตราเงินเฟ้อของโตเกียว อินเดีย และรัสเซีย ขณะที่ปัจจัยที่สำคัญที่สุดจะเป็นอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐฯที่จะมีผลต่อการตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยของเฟด

มองว่าการขึ้นดอกเบี้ยและเศรษฐกิจถดถอย ยังทำให้ตลาดหุ้นผันผวนในระยะสั้นแม้ว่า FED จะเริ่มชะลออัตราการปรับขึ้นดอกเบี้ยแล้วก็ตาม ทั้งนี้เรามองว่าตลาดรับรู้ปัจจัยลบในราคาหุ้นไปค่อนข้างมาก ขณะที่ตัวเลขภาคแรงงานและผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนที่แข็งแกร่งทำให้เรามีมุมมองเชิงบวกกับหุ้นในกลุ่มเติบโตอย่างหุ้น Growth และ Technology มากขึ้น แนะนำนักลงทุนเริ่มทยอยสะสมกองทุนสไตล์ Growth อย่างTMBUSBLUECHIP หรือ TMB-ES-GCG รวมไปถึงนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูงสามารถทยอยสะสมหุ้นเทคโนโลยีและนวัตกรรมขนาดใหญ่อย่าง ES-USTECH เพื่อเปิดโอกาสสร้างผลตอบแทนหลัง Risk/Reward มีความน่าสนใจ ควบคู่ไปกับกองทุนสไตล์ All Weather Fund เช่น TMBGQG, TMB-ES-GCORE

เห็นแนวโน้มเชิงบวกต่อตลาดหุ้นจีน หลังจากที่รัฐบาลคอมมิวนิสต์ชุดใหม่มีนโยบายผ่อนคลายมาตรการ covid-zero อย่างต่อเนื่อง โดยล่าสุดได้ประกาศเปิดประเทศตั้งแต่วันที่ 8 มกราคม 2023 แม้ว่าในระยะสั้นตลาดอาจผันผวนจากความกังวลสถานการณ์การระบาดที่เลวร้าย ขณะที่การปฏิรูปนโยบายด้าน Common Prosperity ที่เรากังกลไม่ได้ส่งสัญญาณก้าวร้าวอย่างที่คิด นอกจากนั้นเริ่มเห็นการปรับคาดการณ์กำไรเพิ่มขึ้นสำหรับหุ้นขนาดใหญ่ทั้งกลุ่ม Onshore และ Offshore แนะนำเริ่มทยอยสะสมหุ้นจีนโดยเน้นไปที่หุ้นขนาดใหญ่ได้แก่ TMB-ES-China-A สำหรับกลุ่ม Onshore และ TMBCOF สำหรับกลุ่ม Offshore

ยังคงต้องติดตามทิศทางของอัตราเงินเฟ้อต่อเนื่อง แม้ว่าราคาก๊าซเริ่มมีทิศทางปรับตัวลงแล้วเนื่องจากคาดว่าปีนี้จะหนาวน้อยกว่าปกติ อย่างไรก็ตามด้วยอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นนั้นจะกดดันให้ ECB ต้องเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และกดดันการเติบโตของเศรษฐกิจซึ่งอาจเข้าสู่ Recession ในไตรมาส 4/22 สำหรับนักลงทุนที่ไม่ต้องการรับความเสี่ยง แนะนำลดสัดส่วนการลงทุนในยุโรปและอังกฤษ

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับต่ำ แต่ BoJ กำลังเริ่มเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มขึ้นเพื่อช่วยประคองทั้งค่าเงินและสถานะการคลังของประเทศ ทำให้การอ่อนค่าของค่าเงินเยนที่เคยหนุนหุ้นกลุ่มส่งออกของญี่ปุ่นและต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำกำลังจะหายไปในไม่ช้า อย่างไรก็ดีรัฐบาลยังมีการใช้นโยบายการคลังอย่างต่อเนื่องเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจเป็นปัจจัยหนุน ทำให้ญี่ปุ่นเป็นตลาดที่ต้องติดตามผลกระทบอย่างใกล้ชิด แนะนำคงสัดส่วน TMBJPNAE และ T-JapanEQ

เศรษฐกิจยังคงเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง ขณะที่ธนาคารกลางรีบขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ทำให้อัตราเงินเฟ้อเริ่มปรับตัวลงเข้าสู่กรอบเป้าหมายที่ 6% ประกอบกับรัฐบาลมีการออกมาตรการต่างๆเพื่อควบคุมเงินเฟ้อเช่นกัน อย่างไรก็ตาม valuation ยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นอื่นๆในเอเชีย ประกอบกับมีโอกาสมีเงินทุนจะไหลออกมากขึ้นเนื่องจากขาดดุลการค้าต่อเนื่องและทำให้ค่าเงินอ่อนตัว แนะนำคงสัดส่วนกองทุน TMBINDAE

ตลาดหุ้นถูกกดดันจากการที่รัฐบาลเข้าปราบปรามการทุจริตและการปั่นหุ้นรวมทั้งผลกระทบจากการปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ แนะนำคงสัดส่วนสำหรับนักลงทุนระยะสั้น อย่างไรก็ดีการแทรกแซงของรัฐบาลและการเร่งขึ้นดอกเบี้ยต่างเป็นปัจจัยที่ส่งผลดีในระยะกลาง-ยาว ขณะที่ตัวเลขเศรษฐกิจยังคงฟื้นตัวจากโควิด-19 อย่างแข็งแกร่งในเกือบทุกมิติ สำหรับนักลงทุนระยะยาวแนะนำใช้โอกาสที่ตลาดปรับฐานเพื่อสะสมกองทุน TMB-ES-VIETNAM

มีแนวโน้มที่ดีขึ้นต่อเนื่องหลังจากรัฐบาลทั้งสองประเทศลดความเข้มงวดของนโยบายป้องกันโควิดลงอย่างมาก พร้อมทั้งพยายามเปิดประเทศต้อนรับนักท่องเที่ยว อย่างไรก็ตาม REITs ไทยยังคงถูกกดดันจากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้น ซึ่งเราคาดว่าแบงก์ชาติมีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยอีก 1-2 ครั้ง ขณะที่ REITs สิงคโปร์ ถูกกดดันด้วยการเข้มงวดนโยบายการเงินเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ทั้งนี้ Dividend Yield Gap ของทั้งสองประเทศอยู่ในระดับที่น่าสนใจเทียบกับ REITs ของประเทศอื่นๆ Valuation ค่อนข้างถูก และมีโอกาสฟื้นตัวได้มากกว่าที่คาดหากการเปิดประเทศช่วยกระตุ้นภาคการท่องเที่ยวของไทยและภาคการค้าและแรงงานของสิงคโปร์ รอเพียงปัจจัยสนับสนุนจาก Fund Inflow นักลงทุนเมื่อแนวโน้มการขึ้นดอกเบี้ยของสหรัฐฯชะลอตัวลง แนะนำทยอยสะสม TMBPIPF, T-PropInfraFlex

เรายังมีมุมมองเป็นกลางกับทองคำแม้ว่าจะได้รับแรงสนับสนุนจากการเข้าซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยจากความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอย เนื่องจากทองคำมีทั้งปัจจัยหนุน เช่น สถานการณ์สงคราม และโอกาสการเกิดเศรษฐกิจถดถอย และปัจจัยกดดัน เช่น real yield กลับขึ้นเป็นบวก และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกลับมาอยู่ในระดับที่น่าสนใจ

เรามีมุมมองเป็นลบกับน้ำมันมากขึ้นหลังเศรษฐกิจทั่วโลกส่งสัญญาณถดถอยอย่างชัดเจนและกดดันความต้องการใช้น้ำมัน อย่างไรก็ตามการเปิดประเทศของจีนอาจทำให้มีความต้องการใช้น้ำมันกลับเข้ามาในช่วงไตรมาส 1/23

• ข้อมูล คำแนะนำบทวิเคราะห์ และการแสดงความเห็นต่างๆ ที่ปรากฎอยู่ในบทความนี้ จัดทำขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่ได้รับมาจากแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ เพื่อเป็นการเผยแพร่ความรู้และให้ความเห็นตามหลักวิชาการเท่านั้น โดยไม่มุ่งหมายให้ถือเป็นการชักชวนหรือชี้นำให้ซื้อ และ/หรือขายผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนประเภทต่างๆ ตามที่ปรากฎในบทความฉบับนี้ และไม่ถือเป็นการให้คำปรึกษาหรือคำแนะนำเกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนของบริษัทต่างๆ ตามที่ระบุหรือถูกกล่าวถึงไว้ในบทความนี้แต่อย่างใด ทั้งนี้ทีมงานไม่อาจยืนยันและรับรองความครบถ้วนสมบูรณ์หรือถูกต้องของข้อมูลดังกล่าวข้างต้นได้ และไม่ว่าจะด้วยเหตุใดก็ตาม ทีมงานไม่ขอรับผิดชอบต่อความเสียหายในรายได้ หรือประโยชน์ใดๆ ทั้งทางตรงและทางอ้อมที่เกิดขึ้นจากการนำ ข้อมูล ข้อความ ความเห็น และ/หรือบทสรุปต่างๆ ที่ปรากฏในบทความฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณีใดๆ
• ความคิดเห็นใดๆ ในบทความฉบับนี้ เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของทีมผู้เขียน มิได้เป็นความคิดเห็นอย่างเป็นทางการของ บลจ.อีสท์สปริง ดังนั้น บลจ.อีสท์สปริง จึงไม่จำเป็นต้องเห็นด้วยหรือร่วมรับผิดชอบไม่ว่ากรณีใดๆทั้งสิ้น ทั้งนี้เอกสารควรใช้คู่กับหนังสือชี้ชวน
• การลงทุนมิใช่การฝากเงินและมีความเสี่ยงในการลงทุน ผู้ถือหน่วยลงทุนอาจได้รับเงินลงทุนมากกว่าหรือน้อยกว่าการลงทุนเริ่มแรกก็ได้ และอาจไม่ได้รับชำระเงินค่าขายคืนหน่วยลงทุนภายในระยะเวลาที่กำหนดหรืออาจไม่สามารถขายคืนหน่วยลงทุนได้ตามที่มีคำสั่งไว้
• แม้ว่ากองทุนรวมตลาดเงินลงทุนได้เฉพาะทรัพย์สินที่มีความเสี่ยงต่ำ แต่มีโอกาสขาดทุนได้ การลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนรวมตลาดเงินไม่ใช่การฝากเงิน และมีความเสี่ยงจากการลงทุนซึ่งผู้ลงทุนอาจไม่ได้รับเงินลงทุนคืนเต็มจำนวน