พาวเวลล์ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยต่อไปหรือว่าตลาดจะกลับมาเป็นขาลง?

โดยทางพาวเวลล์กล่าวระหว่างการประชุมที่ Jackson Hole ว่า “ การฟื้นฟูเสถียรภาพด้านราคาต้องอาศัยการใช้นโยบายที่เข้มงวดเป็นระยะเวลาหนึ่ง” นอกจากนี้คุณพาวเลล์ยังกล่าวอีกว่า “จากบทเรียนในประวัติศาสตร์แล้ว เราห้ามผ่อนคลายนโยบายการเงินก่อนเวลาอันควร” อีกด้วย

ขณะที่การทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลงสู่เป้าหมาย 2% เป็น “เป้าหมายที่สำคัญที่สุดในขณะนี้" แม้ว่าจะทำให้ผู้บริโภคและธุรกิจได้รับผลกระทบก็ตาม โดยยังย้ำอีกว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ย สูงผิดปกติ หรือ 0.75% อีกครั้งอาจเหมาะสมในการประชุมเดือนหน้า โดยคุณพาวเวลล์ระบุว่า “การตัดสินใจของเฟดในการประชุมเดือนกันยายนจะขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้ามาและแนวโน้มเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงไปในระหว่างนี้”

นอกจากนี้คุณพาวเวลล์ยังย้ำอีกว่า “การทำให้ราคากลับมามีเสถียรภาพจะต้องใช้เวลาพอสมควร และต้องใช้เครื่องมือของเราอย่างแข็งขันเพื่อให้อุปสงค์และอุปทานมีความสมดุลมากขึ้น” โดยจะมาพร้อมกับการเติบโตที่ต่ำกว่าระดับปกติ และตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น การเติบโตที่ต่ำลง และสภาวะตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลง จะทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลง แต่ก็จะสร้างความเจ็บปวดให้กับภาคครัวเรือนและภาคธุรกิจอีกด้วย

ในส่วนของอัตราเงินเฟ้อเดือนกรกฎาคมที่ปรับตัวลงนั้น คุณพาวเวลล์บอกว่า “เป็นสิ่งที่ยินดีอย่างยิ่ง แต่การลดลงเพียงเดือนเดียวนั้นยังน้อยเกินไป โดยคณะกรรมการจะต้องดูให้มั่นใจก่อนว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังปรับตัวลงจริงๆ โดยก่อนการกล่าวสุนทรพจน์ของพาวเวลล์ นักลงทุนคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ย 0.5% หรือ 0.75% ในการประชุมเฟดในวันที่ 20-21 ก.ย. ว่ามีโอกาสใกล้เคียงกัน และความน่าจะเป็นยังคงอยู่ใกล้เคียงเดิมหลังจากที่คุณพาวเวลล์พูดจบ แต่สิ่งที่เปลี่ยนไปคือการคาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราเบี้ยในปี 2023 โดยตลาดมองว่ามีโอกาสลดดอกเบี้ยน้อยลง

ทางทีมกลยุทธ์คาดว่าอัตราดอกเบี้ยฯจะยังอยู่ในระดับสูงไปอีกสักระยะเพื่อเบรคเงินเฟ้อที่อาจจะปรับตัวลงอย่างช้าๆ เนื่องจากถึงแม้เงินเฟ้อส่วนอื่นๆจะปรับตัวลดลงโดยเฉพาะในภาคสินค้า แต่เงินเฟ้อภาคบริการยังคงมีทิศทางปรับตัวขึ้นต่อเนื่องหลังจากการเปิดเมือง ซึ่งตรงนี้เองเป็นส่วนที่ FED อาจจะยังระมัดระวังอยู่ในปัจจุบัน

ขณะที่การประชุมในเดือนกันยายนตลาดยังมองว่า FED อาจจะยังไม่ฟันธงว่าจะขึ้นดอกเบี้ยที่ 0.75% ซึ่งการตัดสินใจอาจจะขึ้นอยู่กับตัวเลขเศรษฐกิจและตัวเลขเงินเฟ้อที่จะออกในช่วงกลางเดือนกันยายนก่อนการประชุม ซึ่งตัวเลขดังกล่าวจะเป็นตัวบอกได้ชัดเจนว่า FED ควรจะขึ้นดอกเบี้ยที่เท่าไหร่ระหว่าง 50bps หรือ 75bps แต่ทางพาว์เวลล์ เหมือนจะไกด์ไปแล้วว่าจะขึ้น 75bps เนื่องจากการที่อัตราเงินเฟ้อปรับตัวลงมาเพียงเดือนเดียวอาจยังทำให้ FED นิ่งนอนใจไม่ได้

โดยสรุปสิ่งที่เราประเมินตอนนี้คือ FED ไม่อยากพลาดซ้ำ 2 เพราะก่อนนี้ FED เคยบอกว่าจะทำให้อัตราเงินเฟ้อปรับตัวลงมาโดยที่เศรษฐกิจไม่ถดถอย อย่างไรก็ตามตอนนี้เศรษฐกิจสหรัฐฯเกิด technical recession ไปเรียบร้อยแล้ว ซึ่งทำให้เหลืออีกหนึ่งโจทย์คือ การคุมเงินเฟ้อให้กลับลงมาให้ได้ ซึ่งตอนนี้เงินเฟ้อก็ได้ปรับตัวลดลงมาแล้วแต่เป็นระยะเวลาเพียงไม่นาน อาจทำให้ FED ยังคงระมัดระวังอยู่ และสิ่งที่น่าสนใจคือหากไปดูสภาวะเศรษฐกิจของสหรัฐในตอนนี้การเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยน่าจะเป็นลักษณะแบบ Mild Recession เนื่องจากภาคแรงงานและกำลังซื้อของสหรัฐฯยังดีอยู่ ทำให้ FED ยังสามารถขึ้นดอกเบี้ยแบบ Hawkish ได้อีกสักครั้งในเดือนกันยายน ซึ่งจะดีกว่าปล่อยไปแล้วเงินเฟ้อกลับมาสูงขึ้นอีก แต่อย่างไรก็ตามหาก FED ขึ้นดอกเบี้ยที่ 75bps จริง คาดว่าในการประชุมวันที่ 21 กันยายน ตลาดไม่น่าจะตกใจมากเพราะรับข่าวไปแล้ว โดยดูได้จาก FED Futures ณ สิ้นปี 2022 ที่ปรับตัวขึ้นไปที่ระดับสูงสุดในเดือนมิถุนายน แต่ตลาดหุ้นกลับอยู่สูงกว่าจุดต่ำสุดประมาณ 10% ขณะที่ Bloomberg Financial Conditions ก็ตึงตัวน้อยลงอย่างต่อเนื่องทั้งๆเป็นช่วงที่ FED ขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งละ 75bps แสดงว่าตลาดรับข่าวไปพอสมควรแล้วเช่นกัน อย่างไรก็ตามในทางกลับกัน ถ้าช่วงกลางเดือนกันยายนเงินเฟ้อที่ประกาศออกมาต่ำกว่าคาดอาจทำให้ FED ขึ้นอัตราดอกเบี้ยน้อยลง ดังนั้นเราประเมินว่าช่วงนี้เป็นช่วงปลายของการ Hawkish ของFED แล้ว

แนะนำนักลงทุนเริ่มทยอยสะสมกองทุนสไตล์ Growth และ Technology หลังตลาดผ่านจุดที่กลัวมากๆไปแล้ว เช่น TMBUSBLUECHIP, TMB-ES-GCG รวมไปถึงนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูงสามารถทยอยสะสมหุ้นเทคโนโลยีและนวัตกรรมอย่าง T-ES-GTECH และ TMB-ES-GINNO เพื่อเปิดโอกาสสร้างผลตอบแทนหลัง Risk/Reward มีความน่าสนใจ ควบคู่ไปกับกองทุนสไตล์ All Weather Fund เช่น TMBGQG, TMB-ES-GCORE ซึ่งเป็นกลุ่มที่มีผลการดำเนินงานสม่ำเสมอและเหมาะกับการลงทุนเป็น Core Port ในระยะยาว

คำเตือน

กองทุนดังต่อไปนี้มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนทั้งหมด/หรือเกือบทั้งหมด

• TMB European Growth, TGoldRMF-H, TGoldBullion-H

กองทุนดังต่อไปนี้มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนตามดุลยพินิจของผู้จัดการกองทุนรวม

• Global Quality Growth, Global Capital Growth, Global Innovation, US500, US Blue Chip, German EQ, Japan EQ, Japan Active, Asia Active, EM EQ Index, Emerging Active Equity, China Opportunity, China A Active, India Active Equity, Global Bond, Global Income, Global Smart Bond, Asian Bond, Emerging Bond, Global Property, Global Infrastructure Equity, Asia Pacific Property Flexible, Property Income Plus, Income Allocation ,Gold Singapore, Vietnam Active, T-TSARN, TMB-T-ES-Dplus, TMB-T-ES-Iplus, T-TSB, T-CSD, T-Mixed7030, T-MultiIncome, T-STSD, T-NFPLUS, T-PPSD, T-Property, T-PropInfraFlex, T-GlobalBondRMF, T-GlobalEQRMF, T-Healthcare, T-HealthcareRMF, T-LTFD, T-NERMF, T-NFRMF, T-NGRMF, T-NMIXRMF, T-PropertyRMF, T-AsianProp, T-IncomePropAI, T-CHChallenge#1, T-EuropeEQ, T-GlobalEnergy, T-GlobalEQ, T-GlobalESG, T-GlobalValue, T-INFRA, T-JapanEQ, T-JPChallenge1, T-PREMIUM BRAND, T-GlobalBond, T-INCOMEAI, T-MAP, T-ES-GSBOND, T-ES-Gtech, T-ES-CHINA A, T-ES-GCG, T-ES-GF, T-ES-GINNO, TMB-T-ES-Aplus, T-ES-GGREEN, T-ES-ChinaA-RMF, T-ES-ChinaA-SSF, T-ES-GTech-SSF, T-ES-GCG-SSF

กองทุนดังต่อไปนี้ไม่มีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน

• TMB Gold ,Oil Fund, TGoldRMF-UH, TGoldBullion-UH,

เนื่องจากมีกองทุนที่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนทั้งจำนวน ผู้ลงทุนอาจจะขาดทุนหรือได้รับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน/หรือได้รับเงินคืนต่ำกว่าเงินลงทุนเริ่มแรกได้ กองทุนดังต่อไปนี้ลงทุนกระจุกตัวในหมวดอุตสาหกรรม จึงมีความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินจำนวนมาก

• TMB Global Property , TMB Asia Pacific Property Flexible , TMB-ES Property and Infrastructure Income Plus Flexible, T-Property, T-PropInfraFlex, T-Healthcare, T-HealthcareRMF, T-PropertyRMF, T-AsianProp, T-IncomePropAI, T-GlobalEnergy, T-INFRA, T-ES-Gtech, T-ES-GGREEN, T-ES-GTech-SSF

ผู้ลงทุนในกองทุน TMB SET50, TMB JUMBO 25, TMB Thai Equity CG, TMB Thai Mid Small Minimum Variance ควรมีระดับความเสี่ยงของผู้ลงทุนตั้งแต่ 4 ขึ้นไป โดยสามารถรับความเสี่ยงจากการลดลงของเงินต้นจากการลงทุนในหุ้นเพื่อแลกกับโอกาสที่ได้รับผลตอบแทนมากกว่าการลงทุนในตราสารหนี้ทั่วไปได้และต้องการลงทุนในดัชนีผลตอบแทนรวมตลาดหลักทรัพย์ SET50, ดัชนีผลตอบแทนรวมตลาดหลักทรัพย์ SET Total Return Index (สำหรับกองทุน TMB Thai Equity CG) หรือ ดัชนี FTSE Thailand Mid / Small Cap Total Return (สำหรับกองทุน TMB Thai Mid Small Minimum Variance ) กองทุนเหล่านี้ไม่เหมาะกับผู้ลงทุนที่มีความจำเป็นต้องใช้เงินลงทุนนี้ในระยะอันใกล้ หรือไม่สามารถรับความเสี่ยงจากการลดลงของเงินต้นจากการลงทุนในหุ้น

• ทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
• ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลในหนังสือชี้ชวนของแต่ละกองทุน และข้อมูลอื่นๆ ในเว็บไซต์ www.eastspring.co.th อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน
• ผู้ลงทุนสามารถขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่ บลจ. อีสท์สปริง (ประเทศไทย) และ ผู้สนับสนุนการขายและรับซื้อคืนหน่วยลงทุนที่ได้รับการแต่งตั้ง
• ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเกี่ยวกับสิทธิประโยชน์ทางภาษี ที่ระบุไว้ในคู่มือการลงทุนในกองทุนรวมดังกล่าวด้วย

การวัดผลการดำเนินงานของกองทุนบนเว็บไซต์นี้ ได้จัดทำขึ้นตามมาตรฐานการวัดผลการดำเนินงานของสมาคมบริษัทจัดการลงทุน ซึ่งผลการดำเนินงานในอดีตของกองทุนรวม มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต

คำเตือน

• ข้อมูล คำแนะนำบทวิเคราะห์ และการแสดงความเห็นต่างๆ ที่ปรากฎอยู่ในเอกสารฉบับนี้ ได้จัดทำขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่ได้รับมาจาก แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ เพื่อเป็นการเผยแพร่ความรู้และให้ความเห็นตามหลักวิชาการเท่านั้นโดยไม่มุ่งหมายให้ถือเป็นการชักชวนหรือชี้นำให้ซื้อ และ/หรือขายผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนประเภทต่างๆ ตามที่ปรากฎในเอกสารฉบับนี้ และไม่ถือเป็นการให้คำปรึกษาหรือคำแนะนำเกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ด้านการลงทุนของบริษัทต่างๆ ตามที่ระบุหรือถูกกล่าวถึงไว้ในเอกสารฉบับนี้แต่อย่างใด ทั้งนี้ทีมงานไม่อาจยืนยันและรับรองความครบถ้วนสมบูรณ์หรือถูกต้องของข้อมูลดังกล่าวข้างต้นได้ และไม่ว่าจะด้วยเหตุใดก็ตาม ทีมงานไม่ขอรับผิดชอบต่อความเสียหายในรายได้ หรือประโยชน์ใดๆ ทั้งทางตรงและทางอ้อมที่เกิดขึ้นจากการนำ ข้อมูล ข้อความ ความเห็น และ/หรือบทสรุปต่างๆ ที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณีใดๆ
• ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารฉบับนี้ เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของทีมผู้เขียน มิได้เป็นความคิดเห็นอย่างเป็นทางการของ บลจ.ทหารไทย ดังนั้น บลจ.ทหารไทย จึงไม่จำเป็นต้องเห็นด้วย หรือร่วมรับผิดชอบไม่ว่ากรณีใดๆทั้งสิ้น ทั้งนี้เอกสารควรใช้คู่กับหนังสือชี้ชวน
• การลงทุนมิใช่การฝากเงินและมีความเสี่ยงในการลงทุน ผู้ถือหน่วยลงทุนอาจได้รับเงินลงทุนมากกว่าหรือน้อยกว่าการลงทุนเริ่มแรกก็ได้ และอาจไม่ได้รับชำระเงินค่าขายคืนหน่วยลงทุนภายในระยะเวลาที่กำหนดหรืออาจไม่สามารถขายคืนหน่วยลงทุนได้ตามที่มีคำสั่งไว้
• แม้ว่ากองทุนรวมตลาดเงินลงทุนได้เฉพาะทรัพย์สินที่มีความเสี่ยงต่ำ แต่มีโอกาสขาดทุนได้ การลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนรวมตลาดเงินไม่ใช่การฝากเงิน และมีความเสี่ยงจากการลงทุนซึ่งผู้ลงทุนอาจไม่ได้รับเงินลงทุนคืนเต็มจำนวน