สรุปสภาวะตลาด ประจำเดือนมิถุนายน

ภาพการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์แต่ละประเภทในช่วงเดือนมิถุนายนเกิดจากปัจจัยหลักร่วมกันก็คือ กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวมากขึ้นหลังจากที่ทั่วโลกเริ่มเปิดเมือง Re-opening อีกครั้ง และตั้งแต่กลางเดือนผู้ลงทุนเริ่มให้น้ำหนักกับความรุนแรงของการระบาดระลอกที่สองในหลายประเทศมากขึ้น อีกทั้งปัจจัยอื่นๆที่กดดัน Sentiment ของตลาด เช่น การที่ประธาน FED ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับตลาดแรงงานและแนวโน้มเศรษฐกิจของสหรัฐ หรือการที่ IMF ปรับลดคาดการณ์ GDP ทั่วโลก

นอกจากนี้แล้ว เดือนมิถุนายนยังเป็นเดือนที่มีการประชุมของหลายธนาคารกลางหลักทั่วโลกรวมทั้งของไทยด้วย ธนาคารกลางสหรัฐ (FED) มีมติเป็นเอกฉันท์คงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ระดับ 0.00-0.25% และยังส่งสัญญาณคงอัตราดอกเบี้ยที่ระดับนี้ไปจนถึงปี 2565 พร้อมทั้งเผยคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะหดตัวลง 6.5% ในปีนี้ ก่อนที่จะดีดตัวขึ้น 5% ในปี 2564 อีกทั้ง FED ประกาศจำนวนเงินสำหรับมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) เป็นเดือนละ 120,000 ล้านเหรียญ และจะซื้อหุ้นกู้ภาคเอกชนวงเงิน 7.5 แสนล้านดอลลาร์เพื่อเพิ่มสภาพคล่องในตลาด ส่วนของยุโรป (ECB) และญี่ปุ่น (BOJ) มีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายเช่นเดียวกัน อย่างไรก็ดี ECB มีมติเพิ่มวงเงินในการซื้อพันธบัตรอีก 6 แสนล้านยูโรสู่ระดับ 1.35 ล้านล้านยูโร ขณะที่ BOJ ประกาศขยายวงเงินในโครงการเงินกู้สำหรับบริษัทต่างๆ ที่ได้รับผลกระทบจากไวรัสโควิด-19 จาก 75 ล้านล้านเยน เป็น 110 ล้านล้านเยน ส่วนของไทย กนง. มีมติให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0.50% ต่อปี และปรับลดคาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจในปี 63 ลงเหลือ -8.1% จากเดิมคาด -5.3% ส่งออกเหลือ -10.3% จากเดิมคาด -8.8% ส่วนอัตราเงินเฟ้อทั่วไปปีนี้คาดว่าจะหดตัวอยู่ที่ -1.7% จากเดิมคาด -1.0%

ในแง่ของตราสารทุน ปัจจัยหนุนสำคัญในช่วงเดือนมิถุนายนก็คือ ตัวเลขเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวดีขึ้นทั่วโลก เช่น ตัวเลขดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อทั้งภาคการผลิตและบริการ (PMI) ที่ปรับตัวสูงขึ้นทั่วโลก แม้ส่วนใหญ่จะยังคงต่ำกว่าระดับ 50 ซึ่งบ่งชี้ว่าภาคธุรกิจยังคงอยู่ในภาวะหดตัว แต่ก็สะท้อนสัญญาณบวกที่ดีขึ้นต่อการฟื้นตัวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจของหลายประเทศ อีกปัจจัยหนุนที่สำคัญคือการที่ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงพร้อมใจกันใช้นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง ทำให้มีปริมาณเงินในระบบการเงินที่สูงหนุน Sentiment นักลงทุนในการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึงแรงสนับสนุนจากภาคการคลังด้วย เช่น รัฐบาลสหรัฐฯที่กำลังเตรียมแผนการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน วงเงิน 1 ล้านล้านดอลลาร์

ส่วนปัจจัยกดดันตราสารทุนโดยรวมเพิ่มความกังวลแก่นักลงทุนก็คือ การระบาดระลอกสองในหลายประเทศ ปัจจุบันตัวเลขผู้ติดเชื้อใหม่รายวันปรับตัวสูงขึ้นกว่า 1.5 แสนคนต่อวัน โดยสหรัฐฯพบผู้ติดเชื้อเพิ่มสูงขึ้นในหลายรัฐฯ หลังการเปิดเมืองและประท้วงเหยียดสีผิวตั้งแต่ช่วงปลายเดือนพฤษภาคม ซึ่งเกาหลีใต้ ญี่ปุ่น และเยอรมันก็เริ่มพบการระบาดรอบที่ 2 เช่นกัน ขณะที่จีนสามารถควบคุมการระบาดรอบที่ 2 ในกรุงปักกิ่งได้แล้ว อีกปัจจัยคือ เรื่องความขัดแย้งทางการค้าระหว่างสหรัฐฯกับประเทศอื่นๆ ล่าสุดสหรัฐกำลังพิจารณาเรียกเก็บภาษีนำเข้ามูลค่า 3.1 พันล้านดอลลาร์จากสินค้าของประเทศยุโรป ท่ามกลางความขัดแย้งเกี่ยวกับคดีการอุดหนุนอุตสาหกรรมผลิตเครื่องบิน อีกทั้งวุฒิสมาชิกสหรัฐฯได้ผ่านร่างกฎหมายซึ่งจะบังคับคว่ำบาตรบุคคลหรือบริษัทใดก็ตามที่สนับสนุนความพยายามของจีนในการจำกัดอำนาจปกครองตนเองของฮ่องกง ซึ่งต้องผ่านความเห็นชอบจากสภาผู้แทนราษฏรและลงนามโดยประธานาธิบดีก่อนบังคับใช้ ปัจจัยกดดันต่างๆที่เกิดขึ้นทำให้ IMF ปรับลดคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจโลกจะหดตัวลง 4.9% ในปีนี้ ซึ่งย่ำแย่กว่าที่คาดการณ์ในเดือนเม.ย.ว่าจะหดตัวลง 3%

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ S&P 500 ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย +1.84% ในเดือนมิถุนายน ตัวเลขเศรษฐกิจหลายตัวฟื้นตัวมากกว่าที่คาดการณ์และปรับตัวขึ้นมากเป็นประวัติการณ์ เช่น ยอดค้าปลีกที่เพิ่มขึ้น 17.7% ในเดือนพ.ค. ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้นเพียง 8.0% ยอดใช้จ่ายของผู้บริโภคสูง 8.2% และยอดขายบ้านใหม่ที่ดีดตัวขึ้น 16.6% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งบ่งชี้ถึงการฟื้นตัวของตลาดที่อยู่อาศัย ขณะที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้นเพียง 2.9% นอกจากนี้ หุ้นกลุ่มธนาคารยังได้ปัจจัยหนุนจากการที่รัฐบาลผ่อนคลายข้อกำหนดอนุญาตให้ธนาคารสหรัฐสามารถทำการลงทุนได้มากขึ้น ขณะเดียวกันเฟดได้กำหนดให้ธนาคารรายใหญ่ของสหรัฐกันเงินทุนสำรองไว้ที่ระดับปัจจุบันด้วยการระงับการซื้อหุ้นคืน และจำกัดการจ่ายเงินปันผลในไตรมาส 3/2563 อย่างไรก็ตาม ตลาดหุ้นสหรัฐฯได้เผชิญกับปัจจัยกดดันสำคัญ ก็คือจำนวนตัวเลขผู้ติดเชื้อรายใหม่ต่อวันที่เพิ่มขึ้นจาก 2 หมื่นรายต่อวันเป็น 4 หมื่นกว่ารายต่อวัน จึงทำให้บางรัฐของสหรัฐฯต้องกลับมา Lockdown อีกครั้ง

เช่นเดียวกันกับตลาดหุ้นทั่วโลก ตลาดหุ้นยุโรปเผชิญกับปัจจัยกดดันจากการระบาดที่สูงขึ้นทั่วโลก รวมถึงพบการระบาดครั้งใหม่ในเยอรมนีและจำเป็นต้องกลับมา Lockdown บางเขต อย่างไรก็ดี ตัวเลขเศรษฐกิจโดยรวมของยุโรปที่ประกาศออกมาดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง แม้จะยังต่ำกว่าที่คาดการณ์ (สะท้อนจากดัชนี Surprise Index ที่ปรับตัวสูงขึ้นชัดเจน และยังคงอยู่ในแดนลบ) ตลาดหุ้นยุโรป (Euro Stoxx 600) +2.85%

ตลาดหุ้นในภูมิภาคเอเชียปรับตัวสูงขึ้นสวนทางกลับภูมิภาคอื่น MSCI Asia Ex-Japan ปรับตัวสูงขึ้น 7.87% โดยได้รับแรงหนุนหลักจากตลาดหุ้นจีนปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่องตลอดทั้งเดือน MSCI China ปรับขึ้น 8.35% ตลาดหุ้นจีน A-share (CSI 300) +7.68% ส่วนหุ้นจีน H-share (HSCEI Index) +2.07% สาเหตุหลักน่าจะเป็นเพราะมูลค่า (Valuation) ของตลาดหุ้นจีนที่ไม่สูงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตและเมื่อเทียบกับประเทศอื่น ประกอบกับตัวเลขเศรษฐกิจที่ดีต่อเนื่อง เช่น ตัวเลขดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) และการผลิตภาคอุตสาหกรรมที่เพิ่มสูงขึ้นกว่าเดือนก่อนหน้า และที่สำคัญคือทางการจีนสามารถควบคุมการระบาดรอบที่ 2 ในกรุงปักกิ่งได้อย่างรวดเร็วถือเป็นการเพิ่มความเชื่อมั่นของนักลงทุน ส่วน SET Index ในช่วงเดือนมิถุนายนปิดลบเล็กน้อย -0.28% กิจกรรมทางเศรษฐกิจก็เริ่มฟื้นตัวหลังผ่อนปรนมาตรการ Lockdown แม้สำหรับประเทศไทยที่สามารถควบคุมการระบาดภายในประเทศได้เป็นอย่างดี การระบาดระลอกใหม่ที่เกิดขึ้นในต่างประเทศ แต่ก็ส่งผลกดดันตลาดหุ้นและเศรษฐกิจไทยเรา เนื่องจากอาจทำให้ภาคการส่งออกและการท่องเที่ยวฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้ ตลาดหุ้นไทยโดยเฉพาะกลุ่มธนาคารยังถูกกดดันจากการที่ ธปท. ได้ขอให้ธนาคารพาณิชย์งดจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจากผลการดำเนินงานในปี 63 และงดซื้อหุ้นคืนชั่วคราวเพื่อเตรียมสภาพคล่องไว้

ตลาดตราสารหนี้โดยรวมดูดีขึ้น แต่ก็ค่อนข้างผันผวนตลอดในช่วงเดือนมิถุนายน เส้นความชันของพันธบัตรรัฐบาลของสหรัฐฯ (Yield Curve) มีความชันลดลงเล็กน้อยสะท้อนความกังวลต่อการระบาดรอบที่ 2 ที่สูงขึ้น ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนของหุ้นกู้เอกชนหรือตราสารหนี้ที่มีสินทรัพย์ค้ำประกัน ( เช่น Mortgage-backed security (MBS), Asset-backed security (ABS)) เมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรรัฐบาล (Yield Spread) ยังคงแคบลงอย่างต่อเนื่องจากเดือนพฤษภาคม ซึ่งสะท้อนว่านักลงทุนมี Sentiment เชิงบวกมากขึ้น ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ได้ประกาศใช้จำนวนเงินสำหรับมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ที่จะซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเดือนละ 80,000 ล้านเหรียญสหรัฐ รวมไปถึงตราสารที่มีอสังหาริมทรัพย์ค้ำประกัน (MBS) เดือนละ 40,000 ล้านเหรียญสหรัฐ อีกทั้งจะซื้อหุ้นกู้ภาคเอกชนวงเงิน 7.5 แสนล้านดอลลาร์

ภาวะตราสารหนี้ของไทยช่วงเดือนมิถุนายนมีปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันใกล้เคียงกับช่วงเดือนพฤษภาคม อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นปรับตัวลดลง ส่วนระยะยาวปรับตัวเพิ่มเล็กน้อย ส่วนหนึ่งสะท้อนมุมมองของผู้ลงทุนว่าทาง กนง. อาจลดดอกเบี้ยนโยบายอีกในปีนี้ หลังจากที่ กนง. มองว่าเศรษฐกิจจะฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ และปรับลดคาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจ ส่วนภาพรวมของตราสารหนี้ภาคเอกชน การที่หลายบริษัทเอกชนมีการออกหุ้นกู้ในปริมาณที่สูงในช่วงที่ผ่านมา ประกอบกับยังคงมีสัญญาณว่าผู้ลงทุนยังคงมีความกังวลอยู่บ้าง ส่งผลให้ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนของหุ้นกู้เอกชนเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรรัฐบาล (Yield Spread) ยังคงกว้างอยู่

กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ (REIT) และกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน (Infrastructure) โดยรวมทั่วโลกปรับตัวขึ้น Global REIT +2.69% ขณะที่ REIT ไทยปรับตัวลดลง REIT ไทย (SETPREIT Index) -6.28% ส่วนเหนึ่งน่าจะเป็นเพราะ REIT ไทยปรับตัวขึ้นมามากในช่วงเดือนพฤษภาคม จึงทำให้เกิดการเทขายทำกำไรในกลุ่มนี้และเปลี่ยนไปเข้าซื้อกลุ่มอุตสาหกรรมที่ปรับตัวขึ้นมาน้อยอย่างกลุ่มธนาคารโดยเฉพาะช่วงต้นเดือนมิถุนายน

ทองคำปรับตัวขึ้น 3.66% ในเดือนพฤษภามคม เป็นผลจากการที่ผู้ลงทุนคลายความกังวลและกล้าที่จะเข้าซื้อสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น (Risk-on) ประกอบกับราคาที่ขยับขึ้นมามากในช่วงก่อน จึงมีการขายทำกำไรสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำ

ในเดือนมิถุนายนนั้น เป็นอีกครั้งที่ราคาน้ำมันปรับตัวขึ้นสูงที่สุดในบรรดาทุกสินทรัพย์ โดยสัญญาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัส (WTI) ปรับตัวขึ้น 10.65% ขึ้นมาปิดที่ $39.27 นอกจากปัจจัยหนุนเรื่องการ Re-opening ทั่วโลก การประชุมของกลุ่มประเทศผู้ส่งออกน้ำมัน (OPEC) และประเทศพันธมิตร หรือโอเปกพลัสมีมติตกลงขยายเวลาลดกำลังการผลิตน้ำมัน 9.7 ล้านบาร์เรล/วันถึงสิ้นกรกฎาคม

ในเดือนกรกฎาคมคาดว่าจะยังคงเป็นอีกเดือนที่มีความผันผวนพอสมควร เนื่องจากปัจจัยเสี่ยงหลายอย่างยังคงอยู่และมีแนวโน้มที่จะเพิ่มความกังวลให้กับผู้ลงทุน สิ่งสำคัญที่ต้องจับตามอง ก็คือ

แนะนำให้ผู้ลงทุนเน้นมุมมองการลงทุนระยะกลาง-ยาว ลงทุนอย่างระมัดระวัง กระจายความเสี่ยงอย่างเหมาะสม โดยหนึ่งในความเสี่ยงของตลาดก็คือ ระดับมูลค่าของตลาดหุ้นทั่วโลก (Valuation) ปัจจุบันที่ค่อนข้างสูง ตลาดอาจเปราะปางและมีโอกาสย่อตัวในระยะสั้นได้ ดังนั้น ผู้ลงทุนควรใช้จังหวะที่ตลาดผันผวนและปรับตัวลงในการทยอยเข้าลงทุนในสินทรัพย์คุณภาพดี มีแนวโน้มเติบโตได้ดีในระยะยาว มองว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ ตลาดหุ้นจีน ตราสารหนี้บริษัทเอกชนคุณภาพดีในประเทศพัฒนาแล้ว กลุ่ม REITs และโครงสร้างพื้นฐานโดยรวมทั่วโลกมีความน่าสนใจ